基于报纸的中国不确定性指数

我们很高兴举办由两个不同的研究团队开发的中国经济政策不确定性指数：

• Scott Baker，Nick Bloom，Steven J. Davis和Xiaoxi （Sophie） Wang根据《南华早报》开发了一个中国经济政策不确定性指数。该指数为月度指数，从1995年1月至今。
• Steven J. Davis、Dingqian Liu和Xuguang S. Sheng根据大陆报纸开发了中国经济政策不确定性和贸易政策不确定性指数。他们为中国提供的整体EPU指数是每月一次，从1949年10月至今可用。他们的中国月度贸易政策不确定性指数从2000年1月到现在。
  

两个团队都遵循斯科特·R·贝克（Scott R. Baker）、尼古拉斯·布鲁姆（Nicholas Bloom）和史蒂文·J·戴维斯（Steven J. Davis）的《衡量经济政策不确定性》（Measuring Economic Policy Uncertainty）中基于报纸的方法。

一、基于《南华早报》的中国EPU指数

为了衡量中国的经济政策不确定性，我们在香港领先的英文报纸《南华早报》（SCMP）上构建了有关政策相关经济不确定性的文章的频率统计。该方法遵循我们基于新闻的美国和其他国家经济政策不确定性指数。

首先，我们通过标记所有包含来自中国欧盟每个术语集中至少一个术语的文章来识别有关中国经济不确定性的文章：{中国，中文}和{经济，经济}和{不确定，不确定性}。其次，我们确定中国欧盟条款中也讨论政策问题的子集。为此，我们需要一篇文章来满足以下文本过滤器：{{政策或支出或预算或政治或"利率"或改革}和{政府或北京或当局}}或税收或监管或"中央银行"或"中国人民银行"或中国人民银行或赤字或WTO。我们使用这种复合过滤器，因为它在我们的审计研究中优于更简单的替代方案。第三，我们在对自1995年以来发表的每篇《南华早报》文章进行自动搜索时应用这些要求。这种自动搜索每月都会生成有关政策相关经济不确定性的《南华早报》文章的频率计数。第四，我们将每月的频率计数除以同一个月内所有《南华早报》文章的数量。然后，我们通过应用乘法因子，将生成的序列规范化为 1995 年 1 月至 2011 年 12 月的平均值 100。

一些示例阐明了复合文本筛选器的工作原理。如果一篇文章同时包含"政策"和"政府"，我们认为它至少部分是关于政府政策的。因此，如果它在上面描述的每个中国欧盟术语集中也包含一个单词，则该文章将输入我们经济政策不确定性的频率计数。然而，"政策"一词不足以使一篇文章被视为政策不确定性;文章还必须包含"政府"，"北京"或"当局"之一。我们的文本过滤器中的某些其他术语（例如"税收"或"法规"）不涉及复合要求。我们根据审计研究确定了何时应用复合要求。

我们的审计研究考虑了从满足中国欧盟术语集的《南华早报》文章宇宙中随机抽取的500篇文章。采样期为1995年1月至2012年2月。我们将所有500篇抽样文章进行人工阅读，以评估各种文本过滤器的准确性。在评估准确性时，我们认为人类读数产生的分类是正确的。

根据人类的解读，在500篇抽样文章中，有492篇与中国的经济不确定性有关。其余8篇文章被自动搜索方法错误地标记为与中国经济不确定性有关。换句话说，中国欧盟术语集对与中国有关的经济不确定性产生了非常小的假阳性错误率。

使用自动化方法将文章进一步分类为与政策相关的经济不确定性，或者是否与政策相关的经济不确定性更具挑战性。但是，在这里，我们首选的文本过滤器（如上所述）也会产生良好的结果：

• 自动搜索方法生成的与政策相关的经济不确定性计数与季度时间序列数据中的真实计数（人工读数）的相关性为0.82。
• 自动搜索方法产生的净错误率与季度时间序列数据中的真实计数几乎不相关（-0.15）。
• 自动方法产生的总体误报率为 0.11。整体假阴性率为0.21。
  

参考文献

• Baker， Scott， Nicholas Bloom 和 Steven J. Davis， [color=var(--color-accent-fg)]"Measuring Economic Policy Uncertainty"，《经济学季刊》，2016 年 11 月，第 131 卷，第 4 期
• Baker， Scott， Nicholas Bloom， Steven J. Davis， and Xiaoxi Wang， 2013.["中国经济政策的不确定性"，]([color=var(--color-accent-fg)]https://faculty.chicagobooth.edu/steven.davis/pdf/Economic Policy Uncertainty in China, January 2013.pdf)未发表的论文，芝加哥大学
  

二、基于内地文件的中国政策不确定性指数

我们很高兴主办由Steven J. Davis，Dingqian Liu和Xuguang S. Sheng根据他们的工作论文"1949年以来中国的经济政策不确定性：来自大陆报纸的观点"制定的基于报纸的中国政策不确定性指数。他们使用两份中国大陆报纸量化了1949年10月起与不确定性相关的概念：《人民日报》和《光明日报》。

为了构建中国的经济政策不确定性指数，他们首先获得每月一次的文章计数，这些文章在经济学，政策和不确定性三个术语集中至少包含一个术语。表1使用汉字和相应的英文翻译来报告每组术语。在第二步中，他们通过同一报纸和月份的总文章数来缩放原始的每月EPU计数。

第三，他们把样本分为三个时期：中央计划时代（1949-1978年）、改革开放时期（1979-1999年）和全球化时代（2000年以后）。除了其独特的经济特征外，每个时期的报纸做法也明显不同。第二期的每日文章数量比第一期高得多，在第三期则更高。此外，讨论经济学的报纸文章的比例从第一个时期上升到第二个时期，并从第二个时期进一步上升到第三个时期。

在第四步中，他们将每份报纸的每月系列缩放频率计数标准化，以实现单位标准化。他们在每个时期分别执行这种标准化操作，使用全球化时代2000年至2018年的数据。第五，他们按月计算标准化系列对报纸的简单平均值。在最后一步中，他们将每个周期的索引值规范化为平均值 100。对于全球化时代，从2000年到2018年，它们正常化为100个。

戴维斯、刘和盛还使用同一份报纸为2000年以后的中国制定了月度贸易政策不确定性指数。表2使用汉字和相应的英文翻译报告了其贸易政策，经济学和不确定性术语集中的术语。

三、葛新宇等2021《贸易政策不确定性如何影响商业银行风险--对企业经营渠道的检验》

基准模型中的核心解释变量为贸易政策不确定性、贸易敞口及其交互项。贸易政策不确定性方面，本文使用了 Huang and Luk（2019）所构建的中国贸易政策不确定性指标②。② Baker et al.（2016）构建中国政策不确定性指标体系时，只考虑了《南华早报》一份资料来源。 Huang and Luk（2019）延续了 Baker et al.（2016）的文本挖掘框架，但使用了更全面、细致的中文词表，并且将资料来源扩大到 114 份主要的中文报纸，是目前度量中国政策不确定性最好的指标体系。本文将原始的月度指标按年取 12个月的平均转化为年度指标，再取对数值，并除以 100 从而避免回归系数过小。