定性分析更重要。

Capital Market Line 根据市场投资组合而言，Security Market Line 针对个股而言。
Capital Market Line 可以看做无风险投资与风险投资组合可行区域的边界，Security Market Line反应不同贝塔系数的证券所要求得到的最低收益
Capital Market Line是投资可行区域的边界，不是直线；Security Market Line是一条直线
Capital Market Line反映持有各种不同风险水平证券组合的情况；Security Market Line反映持有不同系统风险的个股情况。

资本市场线（Capital Market Line，CLM），它是由无风险收益率为Rf的证券和市场证券组合M构成的。市场证券组合M是有均衡状态的风险证券构成的有效的证券组合。其公式是E（Rf）=Rf+ß【E（Rm）-Rf】
ß是投资组合的系统性风险，Rf是无风险率，E（Rm）是投资组合的预期收益率
证券市场线（Security market line，SML)只用于有效证券组合的预期收益和标准差的均衡状态的关系。
这些是我们刚刚学过的，这两个定义对马克维茨的投资组合和威廉夏普资本资产定价模型有很大的重要性，如果你想弄明白的话，找本  投资学  的书看看，因为他们比较重要， 投资学  课本里边都会讲到得

资本市场线(Capital Market Line)

均衡状态下，每个投资者将沿图10—1所示的射线FR(FM)选择一点，保守者选FM之间的点，贷出部分资金，其余投资于市场证券组合M(也是最优风险组合R)；不太保守的投资者选M点以外的点，借入资金再加上全部自有资金亦投资于市场的证券组合M(R)，所有的有效组合都落在射线FM(FR)上，这条线即为资本市场线CML。
                                         






                                             图7.3 资本市场线
图7.2投资者共同的最佳组合和有效边界      

市场证券组合为M， 表示市场证券组合中证券 的比例，设市场存在的证券种数为N，则

从数学形式上看，资本市场线可表达为：
             (10.2)
其中 为任意有效组合P的收益率， 为无风险收益率(纯利率)， 为资本市场线的斜率， 为有效组合P的标准差(风险)。因为市场证券组合M也落在资本市场线上，故点 也满足(10.2)有：

求得： 的定义可见式(10.1)
由(7.4)可知，有效组合P的预期收益率 可分成两个部分，一部分是
，即资金的时间价值，另一部分 则是对所承担的风险 的奖励，通常称之为风险溢价(风险贴水)，它与风险 的大小成比例。投资者的风险态度决定了三种典型的情况：(1)组合在F点，由无风险证券组成；(2)在FM连续上；(3)在M点以外。
同时，FM射线上的任一有效组合P，与M的相关性为1，记投入无风险证券的资金为 ，则投入市场证券组合的资金为 ，有



非系统风险消失，只存在系统风险。(7.5)是所有有效组合必须满足的必要条件，若一证券组合存在非系统性风险，它一定不是有效组合。

Security market line (SML) is the graphical representation of the Capital asset pricing model. It displays the expected rate of return of an individual security as a function of systematic, non-diversifiable risk (its beta).[1]

[url][/url]http://en.wikipedia.org/wiki/Security_market_line

The Y-intercept (beta=0) of the SML is equal to the risk-free interest rate. The slope of the SML is equal to the market risk premium and reflects the risk return trade off at a given time:


When used in portfolio management, the SML represents the investment's opportunity cost (investing in a combination of the market portfolio and the risk-free asset). All the correctly priced securities are plotted on the SML. The assets above the line are undervalued because for a given amount of risk (beta), they yield a higher return. The assets below the line are overvalued because for a given amount of risk, they yield a lower return.[2]

There is a question what the SML is when beta is negative. A rational investor should reject all the assets yielding sub-risk-free returns, so beta-negative returns have to be higher than the risk-free rate. Therefore, the SML should be V-shaped.

All of the portfolios on the SML have the same Treynor ratio than the market portfolio, i.e.


In fact, the slope of the CML is the Treynor ratio of the market portfolio since βM = 1.

A stock picking rule of thumb for assets with positive beta is to buy if the Treynor ratio is above the SML and sell if it is below (see figure above). Indeed, from the efficient market hypothesis it follows that we cannot beat the market. Therefore, all assets should have a Treynor ratio less than or equal than the market's. In consequence, if there is an asset whose Treynor ratio is bigger than the market's then this asset gives more return for unity of systematic risk (i.e. beta), which contradicts the efficient market hypothesis.

This abnormal extra return over the market's return at a given level of risk is what is called the alpha.

回答的真好呀～！

ГX