不进行交易就可以进行内幕交易吗？

2022-6-10 03:04:45

1307222000年3月27日）将期权定义为“授予另一方的选择，以明确和单独的考虑是否以预定的固定价格购买确定的物品。”7 BDC财务。LLC诉巴克莱银行（2012 NY Slip Op 33758）8商品期货交易公司诉Zelener，《联邦地区法院判例汇编》第387卷第624页（第七巡回法庭，2004年），9 Knoll，M.S.，看跌期权平价与法律，24 CARDOZO L.REV。61（2002）10 Hu，Henry T.C.和Black，Bernard S.，《新的买票：空投票和隐藏（变形）所有权》，79《南加州法律评论》811（2006）11内幕人士和股东之间不得有代理、合伙、信托或代名人安排；如果存在这样的协议，那么股东要么是共同负责人，要么是内幕人士的合作伙伴，这将把内幕人士与股东之间的交易纳入内幕交易法的管辖范围。12美国税收法规中也有类似的概念，称为“推定销售”，涉及边缘交易和抵消头寸，通常借助金融衍生品。虽然没有发生实际的所有权转让，但根据法律，某些交易被视为出售，以防止滥用避税和延期计划。

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2022-6-10 03:04:48

参见Paul，W.M.，新第1259节下的推定销售，76税务注释1467（1997）。未进行交易的内幕交易。3由于内幕交易罪涉及购买或出售证券，更老练的内幕人士可以通过复制销售的经济等价物来规避《证券监管法》的语言，而无需完成法律定义的销售。4通过使用期权、掉期和远期形式的金融衍生工具，非公司股东的内幕人士可以获得股票市值或价格变化的经济敞口，而无需购买或获得股票所有权。9实际股东或证券交易人将其经济风险转移给内幕人士，但保留所有股东权利。10内幕人士通过承担股票所有权固有的金融风险获得与股票相关的回报，而持有股票的人则不受此类风险的影响。11我们将这种贸易称为“建设性贸易”，12它与实际贸易相对立。17ISSN 2249-2232 UGC批准的第4108013号期刊Hu、Henry TC和Bernard Black，《对冲基金、内幕人士和经济与投票所有权的脱钩：空投票和隐藏（可变形）所有权》，13《公司财务杂志》2343（2007）14 Gill诉Easebe案进入法庭。（请输入。），900 F.2d 1417（1990年第9巡回法庭）15《证券监管法》（R.A.第8799号）前注9.16第27.1节17《证券监管法》（R.A.第8799号）前注9.18第27.2节19这称为“现金结算”。参见，例如，共和国国家银行诉Hales案，《联邦判例补编》第二辑第75卷第300页，S.D.N.Y.1999）20这被称为“综合权益”。参见，例如Johnson v。

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2022-6-10 03:04:51

Couturier，572 F.3d 1067（第九巡回法庭，2009年）21参见，例如，韩国人寿保险有限公司诉摩根担保信托公司（269 F.Supp.2d 424，S.D.N.Y.2003）22参见，例如，Corre Opportunities Fund，LP v.Emmis Commc\'ns Corp.，No.14-1647（第七巡回法庭，2015年7月2日）无所有权经济利益共同分母基础期权，掉期和远期是指它们在没有所有权的情况下创造经济利益的能力。13A。期权通过期权合同，股东或经销商同意给予另一方以未来日期和固定价格购买股票的权利，但不是义务。14在未来日期到来时，可能出现三种情况：期权中规定的价格高于、低于或等于现行股价。15如果期权持有人是内幕人士，他在市场上拥有不公平的优势，因为他拥有重大的非公开信息，表明未来股价将大幅上涨。16如果信息公布后股价确实上涨，期权持有人行使期权。17然而，作为内幕人士，期权持有人被刑事禁止就标的股份执行销售合同。18因此，期权持有人仅同意从股东处获得一笔金额，该金额代表现行股价与期权规定的固定价格之间的差额。19期权持有人实际上要求在股价上涨之前，如果他直接从股东或经销商处购买股票，他将获得的利润金额。20B。

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2022-6-10 03:04:55

掉期通过掉期合同，持有证券的一方同意另一方持有另一种证券，以交换各自证券的现金流。21因此，如果X持有债券，Y持有股票，X将债券收益率转移给Y，Y将股票收益率转移给X.22。在这种情况下，X（债券持有人）承担股票价格波动超过18ISSN 2249-2232 UGC批准的第4108023号日志前注9.24前注13.25前注10.26的风险，参见，例如。，Grain Land Coop v.Kar Kim Farms，Inc.，199 F.3d 983（第八巡回法庭，1999年）27 Abrams v.Oppenheimer Government Securities，Inc.，589 F.Supp.4（N.D.Ill，1983年）28 Id.29这是现金结算远期合约的一个例子。参见，例如，Levion v.Generale，《联邦地区法院判例补编》第822卷第2d390页（S.D.N.Y.2011）30参见，一般而言，Caiola v.Citibank，N.A.，295 F.3d 312页（第二巡回法庭，2002）31参见，例如，Frank Lyon《公司诉美国》（美国判例汇编第435卷第5611978页）时间，而Y（股东）则不受该风险的影响，并获得与债券收益率相等的固定回报。23同时，X没有获得股票所有权，也没有放弃其对债券的所有权，而Y没有获得债券所有权，也没有放弃其对股票的所有权。24如果X是Y所持股份发行人的内幕人士，X可以执行涉及掉期合同的推定交易，以获取内幕交易的收益，而不交易股票。25摄氏度。

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2022-6-10 03:04:57

远期通过远期合约，一方有义务以固定价格购买或出售证券，并在未来固定日期支付。26虽然期权赋予持有人购买或出售标的股票的权利，而无需承担相应的义务，但远期合同规定双方有义务在未来购买或出售。27在规定的未来日期到达后，双方被迫进行销售。28然而，如果其中一方是远期合同标的股份发行人的内幕人士，他们通过让卖方支付股份的现行价格，而不是将实际股份交付给买方来解决其义务。由于买方有义务支付远期合同中规定的价格，根据法律赔偿原则，卖方只需支付现行股价与规定价格之间的差额。29买方没有获得股份所有权，但有效地获得了股份价格变动的经济风险敞口。30我们在这篇文章中的目的是展示建设性交易如何绕过内幕交易法，允许内幕人士在不获得或放弃其对股票的所有权的情况下获得股票的经济敞口。31我们应通过一个具体的建设性贸易计划来证明这一点，该计划使用贷款协议和两个期权合同。19ISSN 2249-2232 UGC批准的日记帐编号。

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2022-6-10 03:05:01

4108032关于矿业公司的商业模式与矿业股票价格之间的关系，请参见Poskitt，R.，矿业勘探股票是否比矿业生产股票更容易进行知情交易？，30《澳大利亚管理杂志》2201（2005）33公司向公众介绍盈利前景通常是通过发布盈利公告进行的。参见W.H.Beaver，《年度盈利公告的信息内容》，《会计研究杂志》第67期（1968年）。34《证券监管法》（R.A.No.8799）第3.8节35 Id.36 Id.37 G.R.No.135808，2008年10月6日现行《内幕交易条例》ET us表示，在今年第一季度初的董事会会议上，ABC矿业公司首席执行官报告称，发现了胺化矿脉，在未来5至10年内，该矿脉可使公司收入翻倍。32 X是ABC股份的非持有人。Z、一位董事会成员专门向X透露了“提示”，但该信息直到明年才计划公开。33内部人员要么是主要的，要么是次要的。34主要内幕人士凭借其在发行人公司的权力或重要地位，对重大非公开信息有实际了解。35另一方面，次要内幕人士是指不担任此类职务或与发行人没有正式关联，但从主要内幕人士那里了解重大非公开信息的人。36根据《证券监管法》（R.a.No。

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2022-6-10 03:05:04

8799），其中在内幕人士的定义中包括“董事[…]或[…]通过与上述任何内幕人士的沟通了解此类信息的人。”根据《证券监管法》（R.A.No.8799）第27.2节，Z向X提供的“提示”为重大非公开信息，其中规定，“信息为‘重大非公开’信息，前提是：（a）未向公众公开，且在向公众传播后可能会影响证券的市场价格，且市场吸收该信息的合理时间已过；或（b）将由一个理性的人考虑，在这种情况下，他在决定自己的行动过程中是否购买、出售或持有证券时很重要。”这些信息并非“普遍可用”，因为除了通过高级管理层在董事会会议期间向董事会提交的报告外，未通过任何形式的媒体披露。最高法院在SEC诉Interport Resources Corp.37案中指出，如果“在报纸、专业杂志或任何网络媒体上发现”或“通过任何形式的媒体向公众公布”，则信息“一般可向公众提供”20ISSN 2249-2232 UGC批准的第41080号期刊这些信息是“重要的”，因为公开声明可能会提高股价，而一个理性的人会将公司的预期收入作为决定是否购买或出售ABC股份的一个因素。同样，美国证券交易委员会诉国际刑警资源公司的法庭。

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2022-6-10 03:05:07

声明：“对‘实质性概念’的讨论既与会在很大程度上影响证券市场价格的重大事实有关，也与合理人士在确定其与股票相关的诉讼原因时会考虑的事实有关。”根据《证券监管法》（R.A.No.8799）第27.1节，持有重大非公开信息禁止X在公开披露重大信息之前购买和出售ABC股份，该节规定：内幕人士出售或购买发行人的证券属于违法行为，当涉及发行人或证券的重大信息被公开时[.]进行内幕交易有两种模式。首先，当内幕人士已经是股票或证券的现有持有人时，内幕人士通过出售证券来避免损失，预计在公布或宣布重大信息后价格会下跌。38第二，如果内幕人士不是股票或证券的持有人，内幕人士通过购买股票或证券获利，预计价格在公布或公告后会上涨。39第27.1节中禁止的公开行为如下所示：没有必要为了完成内幕交易而实现收益。内幕人士在持有重大非公开信息的情况下买卖发行人的证券是不合法的。4038《证券监管法》（R.A.No.8799）第27.1节39《证券监管法》（R.A.No.8799）第27.1节40根据第27.1节，R.A.No.8799.21ISSN 2249-2232 UGC Approved Journal No。

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2022-6-10 03:05:10

然而，4108041观察到在上市证券交易中“无纸化”证券的概念（San Miguel Corp.诉公司财务部，SEC En Banc案件编号10-10-2192010年12月9日）42内幕人士“看跌”。（美国诉Heron，525 F.Supp.2d 729，E.D.Pa.2007）43内幕人士“看涨”。（State v.Plummer，117 N.H.320，N.H.1977）44未实现收益的实现，参见S.R.g.Corp.v.Department of Revenue，365 So。2d687（佛罗里达州，1978年）45关于宣布在矿业股票价格中发现矿脉的影响，参见，例如，SEC v.Texas Gulf Sulfur，312 F.Supp.77（S.D.N.Y.1970）46前注43.47前注1.48 Arnold，T.、Erwin，g.R.、Nail，L.A.和Bos，T。，投机或内幕交易：招标公告之前的知情交易市场（2000），可在林氏234797.49号SSRN获得，J.C。

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2022-6-10 03:05:12

以及Howe，J.S.，OTC市场内幕交易，45《金融杂志》41273（1990）作为卖方的内幕人士将股票所有权和股票证书转让给买方。41买方根据市场价值支付售价，内幕人士避免了股票价格即将出现的损失。42另一方面，作为买方的内幕人士获得股票的所有权和占有权，并根据当前的市场价值支付出售价格。43内幕人士从价格上涨中获得未实现收益，他需要出售、转让、交换或处置购买的股份以实现这些收益。44无交易内幕交易Now假设ABC股票在公告后的指示性价格上涨为每股100至150 P100，涨幅为50%。45如果没有内幕交易法，X将利用这一信息，以目前每股100 P100的价格购买100万股ABC股票，并在公开披露重大信息后以每股150 P150的价格出售相同数量的股票。46假设交易总结如下：每股（P）总（P）售价（公告后）150 150000000减去：收购成本（公告前）100 100000000内幕交易收益50 5000000作为内幕人士，X不想因交易ABC股份而承担刑事责任。47然而，他希望在不进行实际交易的情况下，从预期的股价上涨中获利。48假设X knowshow是一位老练的投资者，他能够以这样一种方式组合金融工具，即在不交易股票的情况下，他可以捕获或模仿股票收益。4922ISSN 2249-2232 UGC批准期刊号。

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大多数88

2022-6-10 03:05:15

4108050有关对冲基金和证券交易商参与证券风险收益转移的信息，请参见Hu，H.T.和Black，B.《对冲基金，内幕人士和经济与投票所有权的脱钩：空投票和隐藏（可变形）所有权》，13《企业金融杂志》2343（2007）51 Schlunk，H.J.，小盒子：最优商品税方法能挽救债务股本差异吗，80 TEX.L.修订版。859（2001）52 Knoll，M.S.，《金融创新、税收套利和追溯性税收：被动ZF贷款的问题》，52税务L.修订版。199（1996）53 Gergen，M.P.，后记启示录Not，50税务L.修订版。833（1994）54这将由股票购买协议涵盖（Romago Electric Co.vs.CA，G.R.No.1259472000年6月8日）55贷款代表任何债务工具。在金融领域，传统工具是零息债券。零利率贷款复制了零息票债券的经济特征。（Bossu，S.，看跌期权平价，量化金融百科全书（2010）），假设当前日期，即公告之前，是2015年1月4日，公告日期是2016年1月4日。接下来，我们将添加一个名为Y的第三方，它是对冲基金、经纪人、金融机构或证券交易商。50建设性贸易在X和Y之间通过以下合同及其各自的条款和规定执行：1。贷款协议51由X延长至Y，本金金额等于X购买ABC股份时的原始收购金额；2.

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2022-6-10 03:05:19

购买52股ABC股份的期权，赋予X购买ABC股份的权利，但无义务，行使价格等于贷款到期日的全部金额（即本金和利息），行使日期为重大信息发布或公告之日或之后；以及3、出售53股ABC股份的期权，授予Y出售ABC股份的权利，但无义务，行使价格等于到期贷款的全部金额（即本金和利息），行使日期为重大信息发布或公告之日或之后。我们将在以下各节中讨论这些文书。贷款协议在实际交易中，内幕人士支付购买价格，从现有股东处获得美国广播公司股份，由现有股东将股份转让给内幕人士。54在建设性交易中，内幕人士发放贷款，本金金额等于内幕人士进行实际交易时的购买价格金额。55通过结构性交易，X（内幕人士）成为Y（非内幕人士的证券交易商）的债权人。初始交易如下图所示：23ISSN 2249-2232 UGC Approved Journal No.4108056 G.R.No.167884，200957年1月20日Ruppert v.Alliant Energy Cash Balance Pension Plan，08-cv-127-bbc。（威斯康星州W.D.2010年12月29日）58 Deutschman v.Beneficious Corp.，668 F.Supp.358（D.Del.1987），59 Ross，S.A.，期权与效率，《经济学季刊》75（1976）60 Steele v.Northup，259 Iowa 443（Iowa 1966）61 Hollingshad v.Deutsche Bank AG，民事诉讼编号：3:05-CV-2235-L.，N.D.Tex。

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2022-6-10 03:05:22

2006年10月3日在实际商业实践中，授予期权持有人购买标的资产权利的期权的一方甚至在签署期权合同时不必是所有者。例如，参见《人民诉达曼》，C069199（加州法院判例，2013年2月25日）。63 Deutschman v.Beneficious Corp.，841 F.2d 502（3d Cir.1988），64 Moskowitz v.Lopp，128 F.R.D.624（E.D.Pa.1989），2015年1月4日，当前股价为每股100万P100，因此100万ABC股份的区块相当于1亿P100万。X没有购买100万股ABC股票（这属于内幕交易的范畴），而是借给Y一笔钱。这笔钱代表了1亿P100万的本金，相当于目前100万P100的ABC股票的购买价格。X和Y还规定贷款利息为5%。购买期权贷款后，X和Y就ABC股份签署期权合同。Eulogio诉Sps案中的最高法院。第56条将期权定义为“一种合同，根据该合同，财产所有人与另一人达成协议，后者有权在一定时间内以固定价格购买前者的财产。”更正式地说，期权合同具有以下要素：（1）基础资产57（2）购买基础资产的权利，但不是义务58（3）执行价格59（4）行使日期60（5）期权类型61基础资产由100万股ABC股票组成。期权有两方：财产所有者和期权持有人。期权持有人是被赋予购买房产权利而非义务的一方。63在这种情况下，Y是所有者，X是期权持有人。由于期权涉及购买权，因此它是看涨期权。6424ISSN 2249-2232 UGC批准日记帐编号。

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2022-6-10 03:05:25

4108065 Wasserman诉Triad Securities Corp.，案件编号：8:05-cv-1898-T-24TBM。（M.D.Fla.Jun 12，2006）66 Allaire Corp.v.Okumus，433 F.3d 248（2d Cir.2006）67 Lerner v.Millenco，L.P.，23 F.Supp.2d 337（S.D.N.Y.1998）68关于不同期权风格的例子，参见，例如，New Millennium Trading，LLC v.Commissioner，131 T.C.275（T.C.2008）69除了美国和欧洲之外还有其他风格。例如，参见Thomas Investment Partners，LTD诉美国案（编号：09-55638、09-55639、09-55641、09-55642、09-55650、第九巡回法庭，2011年7月20日）70前注9。执行价格是期权持有人决定行使期权时购买标的资产的固定未来价格。65行使日期是期权持有人决定利用其购买标的资产的权利的日期。66如果行使日期到期，期权持有人未能行使期权，期权合同到期。67期权类型是指期权持有人行使期权的期限。68风格可以是欧洲或美国。根据欧式风格，持有人只能在约定的行使日期（而不是之前）行使期权。根据美式期权，持有人可以在约定的行权日期之前的任何时间行使期权。69在我们的说明中，执行价格为每股105 P105，或总计1.05亿P105亿。行权日期为2016年1月4日，即公告日期。最后，让X和Y之间的看涨期权为欧式期权，即。

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2022-6-10 03:05:28

只能在2016年1月4日到达时行使。综上所述，看涨期权的参数如下：期权持有人X标的资产所有者Y抵押资产100万ABC股份Style EuropeanStrike价格P105每股，总金额为P105百万执行日期2016年1月4日，看涨期权的执行价格必须等于到期贷款的全额，即本金加利息。70在我们进入下一步之前，我们必须澄清X和Y之间认购期权合同的法律性质。由于认购期权授予X购买ABC25ISSN 2249-2232 UGC批准的日刊4108071 G.R.No.167884，2007年1月20日G.R.No.130722，2000年3月27日G.R.No.166862，200674年12月20日G.R.No.166862的权利，不要与“执行”混淆。执行需要创建期权合同。行使期权意味着期权持有人决定在期权合同规定的期限或时间内利用其购买或出售期权标的资产的权利。75不要与“锻炼”混淆。问题是X是否参与了“交易”。即使在X行使期权之前，执行acall期权合同是否被视为“购买”标的资产，X将为此承担内幕交易责任？期权合同的执行《证券监管法》（R.A.No.8799）第27.1节明确规定了公开的内幕交易行为，该节规定，“投资者出售或购买发行人的证券是非法的[.]”最高法院在Eulogio诉Sps案中。然而，Apeles71指出，“期权本身并不是一种购买，但merelysecures拥有购买的特权。

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2022-6-10 03:05:31

这不是出售财产，而是出售购买权。”此外，最高法院在Sps。Litonjua vs.L&R Corp.72指出，“然而，请注意，期权并非销售合同本身。”买卖合同分为三个阶段：协商、完善和完善。马尼拉金属集装箱公司诉PNB73案最高法院指出，销售合同的各个阶段如下：（1）谈判，涵盖从潜在缔约方表示对合同感兴趣到合同完善的期间；（2）完善，即在双方就合同标的达成一致的销售基本要素和价格的同时发生；（3）完成，自双方履行各自在销售合同下的承诺时开始，最终终止。在行使期权74之前，股票的出售并不完善。为了完善销售，根据新《民法典》第1319条的规定，要约人和承诺人之间必须举行会议，该条规定：“承诺表现为要约人和承诺人对构成合同的事项和原因的会面。报价必须是确定的，接受必须是绝对的。有保留的承兑构成还盘。”仅在期权合同的执行75中（即在持有人行使期权之前），仍然没有对要约和接受的同意。《26ISSN 2249-2232 UGC批准公报》第4108076号，G.R.第111238号，1995年1月25日577号，G.R.第109125号，1994年12月2日478号，G.R.第167884号，2009年1月20日，阿德尔法财产与。

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2022-6-10 03:05:35

上诉法院76指出，“在销售法中，期权是一种持续要约[……]，有时也称为‘不可接受要约’。”亚松森最高法院诉CA77指出：然而，期权本身是一种独立合同，该协议与计划的主要协议（期权标的）有区别，该协议显然尚未达成。如果事实上，认股权人要约人撤回这个提供之前它的认股权人接受（行使期权）受要约人，后者不得起诉具体的表演关于拟议合同（“期权对象”），因为其未能达到自身的完善阶段。新《民法典》第1479条将期权合同定义为有别于价格的对价支持的单方面承诺。该条款规定：一项被接受的单方面承诺，即以某一价格购买或出售某一确定的物品，如果该承诺得到与价格不同的对价的支持，则该承诺对允诺人具有约束力。最高法院在Eulogio诉Sps案中。Apeles78一方面区分了出售Anaset，另一方面区分了出售购买标的资产的权利。法院规定：他不出售土地；他当时不同意出售；但他确实出卖了一些东西，即。，根据另一方的选择或选择购买的权利或特权。其显著特点是，除了对要约的对价之外，它对持有期权的人不施加任何约束性义务。出售购买股票的权利或特权是否视为交易股票？Astrict对《证券监管法》第27.1条的解释表明，禁止内幕交易不包括这一点。

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2022-6-10 03:05:38

该条款规定，“内幕人士出售或购买发行人的证券是非法的[.]”购买证券并不等同于购买购买证券的权利。尽管《证券监管法》第3.1节规定“证券”包括期权，但同一法典第27.1节规定，内幕交易涉及“发行人”证券的出售或购买，而本案中的期权合同并非由ABC股份有限公司发行。因此，它是XA和Y之间的私人合同，期权合同的执行不构成第27.1.27ISSN 2249-2232节规定的“交易”，UGC批准的第4108079号公报，G.R.第135929号，200180年4月20日Gentile诉Rossette，C.A.第20213号（Del.Ch.2010年5月28日）81 Madison International Liquidition Fund，LLC诉Al.Neyer，案件编号C-1-08-305。（S.D.Ohio，2009年7月17日）82股份有限公司Anserphone v.Protocol Comm.，第01-3740号民事诉讼，“A”（1）节（E.D.La，2002年12月5日）83前注9。迄今为止，X和Y签署了两份协议：贷款合同和认购期权合同。下一步是执行另一项期权，X赋予Y向X出售100万股ABC股份的权利，但无义务。在利姆森诉上诉法院案中，出售最高法院股份的期权79规定，期权合同也可能赋予财产所有人“出售或要求出售的权利”。这种类型的期权合约称为“看跌期权”，与“看涨期权”相反。80在看涨期权下，期权持有人有权但无义务购买房产。

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2022-6-10 03:05:41

根据看跌期权，所有人（即期权持有人）有权但无义务将财产出售给非所有人。81根据看涨期权，所有人有无条件义务在期权持有人行使购买期权时出售房产。在看跌期权下，非所有人有无条件义务在所有人（即期权持有人）行使出售期权时购买房产。82认沽期权赋予Y在2016年1月4日将100万股ABC股票以每股105 P105的执行价出售给X的权利，但无义务出售，即共计1.5亿股。它具有以下参数：期权持有人YCounterparty Xunderlaying asset 100万ABC sharesOption style EuropeanStrike price（P）P105每股，总金额为P105百万执行日期2016年1月4日，看跌期权的执行价格必须等于看涨期权的执行价格，而看涨期权的执行价格又等于贷款本金加上利息。8328ISSN 2249-2232 UGC批准的第4108084号期刊，关于股价与新闻之间的关系，请参见McQueen，G.和Roley，V.V.，股价、新闻和商业条件，6财务研究回顾3683（1993）以下是等值的总结：在该示例中，截至2015年1月4日（起始日期）的股价为1亿P100万，相当于贷款本金。每个期权的执行价格为1.05亿P100万，相当于贷款本金1亿，到期时利息为P500万。除了执行价格相等外，看涨期权和看跌期权必须具有相同的潜在资产（100万股ABC股票）、相同的行权日期（2016年1月4日）和相同的风格（欧洲）。

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2022-6-10 03:05:44

此外，任一期权的行权日期也必须与贷款到期日相同。这些平等关系对于X的建设性交易方案至关重要，将在以下章节中讨论。行使期权现在假设2016年1月4日，在公开披露重大信息后，金融市场会立即做出反应，ABC股票的价格会相应地根据新闻进行调整。84可能出现三种情况：（1）新股价高于任一期权的执行价格，（2）低于执行价格，或（3）等于执行价格。如果未实现收益为每股P50，则新股价为每股P150，计算如下：每股（P）总（P）股价（2015年1月4日）100 100000000.00减去：未实现收益50 50000000.00股价（2016年1月4日）150 15000000.00由于每股P150的新股价高于每股P105的执行价，X行使看涨期权，每股盈利45便士，以Xe为受益人，相当于新股价与执行价之间的差额。X有义务支付履约价格，Y有义务交付股份。具体说明如下：29ISSN 2249-2232 UGC批准期刊号4108085 Sps。Serrano and Herrera vs.Caguiat，G.R.No.139173200786 G.R.No.179469201287新民法典第1479条88 Reyes vs.CA，G.R.No.94214199289 Sps 12月1日。Litonjua vs.L&R Corp.，G.R.编号130722200090年3月27日远东银行和信托公司vs.PDIC，G.R.编号。

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2022-6-10 03:05:48

1729832015年7月22日行使期权合同的法律含义是什么？就《内幕交易法》而言，这不构成“交易”吗？行使选择权的法律含义根据《销售法》，销售的完善不同于销售的完善。85行使期权即构成销售的完善，但交付销售标的即构成销售的完善。因此，严格地说，行使期权的行为可以在不从Y（卖方）向X（买方）后续交付股份的情况下进行，并且有可能在不完成后续交易的情况下完善出售。我们将通过回顾合同的三个阶段来阐述这一点。C.F.Sharp&Co.Inc.与Pioneer Insurance&Surety Corp.86的最高法院判决指出，合同经历三个不同的阶段，即：谈判；完美或出生；和完善。谈判从潜在合同方表明其在合同中的利益时开始，到双方同意时结束。当双方就合同的基本要素达成一致意见时，合同即告完善或诞生。

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2022-6-10 03:05:50

当双方履行或履行合同中约定的条款，最终导致合同终止时，合同即告完成。这说明如下：销售谈判完善阶段双方的行为X和Y执行X行使X支付期权合同的履约价格1.05亿P100万，并且Y交付价值1.5亿P100万P100万P100万的股票行为Y的司法性质延伸了单方面X和Y行使双边X和Y执行其对卖方的协议87；一般承诺购买各自的义务90未接受的要约88并出售；供应商和验收会议8930ISSN 2249-2232 UGC批准的期刊号4108091 G.R.No.L-9871，195892 G.R.No.130722，March 27，200093 G.R.No.L-9871，195894 G.R.No.L-25494，June 14，197295 G.R.No.172983，July 22，201596 G.R.No.200602，December 11，2013期权合同的执行构成谈判阶段，根据新《民法典》第1479条，该条将期权合同定义为共同承诺出售。最高法院在Atkins，Kroll&Co.，股份有限公司诉CuaHian Tek91一案中也指出，“在接受承诺后，在行使期权之前，期权持有人没有义务购买。他可以自由购买，也可以不购买。”行使期权合同构成完善阶段。此时，X已经接受了Y的单方面承诺。要约和承诺的会议服从了买卖的双边承诺。Sps中的最高法院。

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2022-6-10 03:05:53

Litonjua vs.L＆R Corp.92表示，“如果及时行使期权，即在违反期权之前接受要约，则双方将承诺出售和购买，然后双方将相互遵守各自的承诺。”换言之，在完善阶段，已经存在销售合同。Atkins，Kroll&Co.，股份有限公司诉Cua Hian Tek93案的最高法院表示，“UPA在接受呈请人的要约[，]之后，双方承诺出售和购买，被告根据事实承担买方的义务。”桑切斯诉Rigos94案中的一致意见支持了这一问题，其中指出，“如果在撤回之前作出承诺，则构成具有约束力的销售合同。在这种情况下，要约和接受这两种行为的同时可能产生合同。”最后，X和Y各自义务的履行构成销售的总结阶段。X的义务是支付履约价格，Y的义务是交付股票。最高法院在FarEast Bank and Trust Company诉PDIC95案中指出，“当双方履行各自在合同项下的承诺，最终导致合同终止时，即为完成阶段。”他们各自的承诺是什么？新《民法典》第1458条规定：“在销售合同中，一方当事人有义务转让所有权并交付确定的物品，另一方当事人有义务支付一定的货币或等值价格。”最高法院在ACEGoods，Inc.诉。

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nandehutu2022

2022-6-10 03:05:57

Micro Pacific Technologies96指出，“销售合同的本质是所有权的转让，以换取支付或承诺的价格。”31ISSN 2249-2232 UGC批准的期刊编号4108097 G.R.编号202079，201398年6月10日Sps。Litonjua vs.L&R Corp.，G.R.No.13072220009年3月27日第27.1节，R.A.No.8799100第2节，R.A.No.8799101 Feder，N.M.，解构场外衍生品，立柱。公共汽车。五十、修订版。677（2002）102 Morris v.Kaiser，292 Ala.650（Ala.1974）103 Republic National Bank v.Hales，75 F.Supp.2d 300（S.D.N.Y.1999）104 Alaska Elec.Pension Fund v.Bank of Am。公司，14-CV-7126（JMF）（S.D.N.Y.2016年3月28日）105 Id.关于股份所有权的转让，the Supreme Courtin Fil Estate Golf and Development，股份有限公司vs.Vertex Sales and Trading，股份有限公司.97规定：“在股票销售中，股票证书的实际交付是转让所购股票所有权的基本条件之一。”《公司法》第63条规定：如此发行的股票是个人财产，可能是通过交付业主背书的一份或多份证书转让或其实际代理人或其他合法授权进行转让的人。

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2022-6-10 03:06:00

但是，除非转让记录在公司账簿中，载明交易各方的名称、转让日期、证书编号和过期股份数量，否则任何转让均无效，双方之间的转让除外。如果X行使看涨期权，该法案完善了股票销售合同，X和Y现在受双边买卖承诺的约束。98然而，X和Y被禁止履行各自的义务，即X被禁止向Y支付履约价格，而Y被禁止向X交付股票。99如果X获得股票所有权，他总结了禁止的内幕交易活动。100如何在不转让股份的情况下结算期权有两种结算期权合同的方法：实物交付股份或现金净额结算安排。101股票的实物交付要求以买方的名义转让股票。102另一方面，现金净额结算安排是一种结算方式，卖方承诺将股份交付给买方，而卖方将支付所述股份的公平市价。103由于公平市价是通过一笔款项支付的，双方用代表股票公平市价的款项抵消了执行价，因此，如果公平市价较高，卖方将只支付公平市价与执行价之间的差额。104另一方面，如果履约价格高于公平市场价值，买方将向卖方支付差额。10532ISSN 2249-2232 UGC批准日记帐编号。

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nandehutu2022

2022-6-10 03:06:03

41080106 Corbi，A.，净额结算和抵销：根据美国公认会计原则和国际财务报告准则报告衍生工具，美国纽约国际掉期及衍生工具协会（ISDA）（2012）107《公司法》第63节108《新民法典》第1278条109《公司法》第63节110《新民法典》第1291条，以实现4500万英镑的利润，而不转让X名下股份的所有权，双方通过现金净额结算安排进行结算。106由于股票的实物交付会影响股票所有权的转让，107 X和Y只能通过现金净额结算安排来结算期权，这需要客观的更新以及法律赔偿。108 X行使看涨期权后，双方现在在贷款合同和看涨期权合同下拥有以下一系列权利和义务：X行使看涨期权后，双方有权获得本金1亿P100万和利息P500万，总金额为10500万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P1，对于总金额为1.05亿P105亿P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万，X和Y同意通过交付与ABC股份等值的货币来结算认购期权。

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