精要：

低估值水平。按2011年5月30日，兴业银行市盈率7.7倍，市净率1.6倍。2008年10月最低市盈率7.2倍，市净率1.32倍，估值水平接近。

高增长率。从以往历史来看，兴业银行加权资产收益率24.7%，盈利能力在银行业中排在首位。净利润增长率50.1%，假设2011年还能保持这个增长水平，而股价不变，那么市盈率将变成3.6倍。

PEG极低。按历史净利润增长率，PEG不足0.2。按可持续发展增长率，PEG不足0.5，按彼得林奇的原则，极度低估。

资产质量相对较好。2010不良贷款率0.42，为全行业中最低，加上贷款实行“赤道原则”，恒生银行提供管理经验，抗风险能力也相对较好。

风险点：

政策继续紧缩。鉴于房地产贷款过多、通涨、人民币升值等因素，目前整体宏观经济处在不利的环境当中，若发生大型系统性危机，兴业银行的估值跌到5倍市盈率、1.3倍市净率，也是有可能的。

行业增长率骤降。近年银行业的高速增长，主要依赖到信贷、货币供应量大幅增长，2011年4月货币供应量M2约为2003年初的4倍，年均复合增长超18%。若未来信贷增长骤减，则必然对银行业产生很大的打击。