1994年分税制度的改革，一方面，客观上加强了中央ZF的财力，削弱了地方ZF的财力，而转移、支付制度又不完善，这也直接影响了地方ZF的财力；另一方面，地方ZF又要承担大量的公共事务支出。 在这种情况下，导致了地方ZF负债机制转换和体制改革的相对滞后，再加上地方可用财力不足产生的压力，使预算法禁止地方财政负债的“明规则”，被事实上的普遍负债这一“潜规则”强制替代，也催生了许多地方领导干部扭曲的负债观，即借债不怕还钱、自己借别人还、不还钱还能借到钱的错误逻辑，进一步助长了地方ZF的盲目举债，从而在地方上催生了“前人借钱、后人还债”的奇怪现象，对于地方ZF官员而言，“谁借的越多，谁在任期内的政绩就越大”，这种机制也让地方ZF官员存在强烈的借债动力。
        大量的贷款催生了众多既得利益阶层，其灰色收入急剧膨胀，看看先前国家申明要加强管理的各种购物卡、优惠卡，各种繁荣的背后就是得不到监督的权利及其膨胀的欲望。地方ZF融资平台（地方壳公司）以土地财政做抵押向银行融资，地价高企房价高企，老百姓就是最大的冤大头，要为高房价背书。