金融风险在机构与机构之间扩散的实证本文将通过银行同业之间的数据进行验证。
银行同业拆借市场根据期限的不同，可以分为1天、7天、14天、20天、30天、60天、90天、120天、6个月、9个月、一年这几种，这里选取最有代表性的7天银行同业拆借的交易量为研究对象，以股票成交量为参照，进行相关性分析。通过对比金融危机发生扩散的前后的数据来说明问题。
表1 2005年1月到2010年12月的股票成交量和银行同业拆借交易量
| | 股票成交量(百万股) | 银行同业拆借市场交易量 (7天，亿元) |
| 时间 | 上海 | 深圳 | 合计 |
| 2005.01 | 19713.2 | 12274.99 | 31988.19 | 843.53 |
| 2005.02 | 22369.47 | 13445.51 | 35814.98 | 606.62 |
| 2005.03 | 31117.8 | 19650.64 | 50768.44 | 916.6 |
| 2005.04 | 31901.54 | 21798.11 | 53699.65 | 714.86 |
| 2005.05 | 18113.19 | 12427.9 | 30541.09 | 616.26 |
| 2005.06 | 38629.17 | 25208.92 | 63838.09 | 787.68 |
| 2005.07 | 30637.58 | 20469.58 | 51107.16 | 674.69 |
| 2005.08 | 63646.1 | 42102.37 | 105748.5 | 763.92 |
| 2005.09 | 54607.12 | 37043 | 91650.12 | 723.94 |
| 2005.10 | 26745.54 | 17773.42 | 44518.96 | 650 |
| 2005.11 | 31490.55 | 20495.03 | 51985.58 | 703.9 |
| 2005.12 | 29687.54 | 21024.93 | 50712.47 | 960.62 |
| 2006.01 | 45180.5 | 29328.13 | 74508.63 | 612.75 |
| 2006.02 | 46671.98 | 28671.09 | 75343.07 | 672.18 |
| 2006.03 | 50284.96 | 32906.61 | 83191.57 | 863.18 |
| 2006.04 | 82614.95 | 55727.87 | 138342.8 | 572.21 |
| 2006.05 | 115635.62 | 73037.03 | 188672.7 | 553.32 |
| 2006.06 | 98598.84 | 61147.9 | 159746.7 | 921.67 |
| 2006.07 | 85760.52 | 53572.43 | 139333 | 1547.58 |
| 2006.08 | 63175.18 | 38006.06 | 101181.2 | 1396.99 |
| 2006.09 | 78243.89 | 42355.49 | 120599.4 | 1282.9 |
| 2006.10 | 80211.06 | 40589.21 | 120800.3 | 1004.67 |
| 2006.11 | 119334.61 | 53730.61 | 173065.2 | 1634.99 |
| 2006.12 | 162681.29 | 77056.81 | 239738.1 | 1841.89 |
| 2007.01 | 231775.59 | 113643.38 | 345419 | 1527.06 |
| 2007.02 | 147302.99 | 73776.89 | 221079.9 | 1132.29 |
| 2007.03 | 243632.26 | 124151.5 | 367783.8 | 1316.55 |
| 2007.04 | 291100.3 | 150779.43 | 441879.7 | 2232.41 |
| 2007.05 | 291427.06 | 141428.34 | 432855.4 | 1673.43 |
| 2007.06 | 265041.88 | 138239.13 | 403281 | 1812.4 |
| 2007.07 | 169558.03 | 86809.24 | 256367.3 | 1620.22 |
| 2007.08 | 240793.67 | 120304.83 | 361098.5 | 1675.87 |
| 2007.09 | 191902.95 | 96113.93 | 288016.9 | 2849.47 |
| 2007.10 | 134066.49 | 60731.42 | 194797.9 | 1911.99 |
| 2007.11 | 100764.52 | 46498.01 | 147262.5 | 1925.93 |
| 2007.12 | 125172.37 | 55360.66 | 180533 | 2102.48 |
| 2008.01 | 177183.03 | 87406.17 | 264589.2 | 1940.06 |
| 2008.02 | 86133.8 | 39675.23 | 125809 | 2502.86 |
| 2008.03 | 129120.76 | 57496.07 | 186616.8 | 4407.61 |
| 2008.04 | 136885.41 | 60064.64 | 196950.1 | 3055.93 |
| 2008.05 | 142573.48 | 69043.48 | 211617 | 3805.3 |
| 2008.06 | 102022.6 | 49576.54 | 151599.1 | 3130.62 |
| 2008.07 | 145153.11 | 76446.52 | 221599.6 | 3621.57 |
| 2008.08 | 91742.81 | 43834.24 | 135577.1 | 2278.93 |
| 2008.09 | 106243.34 | 45687.02 | 151930.4 | 2302.98 |
| 2008.10 | 102139.91 | 47803.04 | 149943 | 2750.47 |
| 2008.11 | 183211.6 | 87414.7 | 270626.3 | 2884.47 |
| 2008.12 | 228750.18 | 117531.81 | 346282 | 2323.86 |
| 2009.01 | 135237.6 | 68971.1 | 204208.7 | 782.9 |
| 2009.02 | 324675.1 | 171353.4 | 496028.5 | 1231.83 |
| 2009.03 | 287628.72 | 142542.07 | 430170.8 | 1613.81 |
| 2009.04 | 318099.26 | 163736.28 | 481835.5 | 1928.64 |
| 2009.05 | 247407.62 | 130219.61 | 377627.2 | 2072.45 |
| 2009.06 | 298210.42 | 147206.77 | 445417.2 | 2912.51 |
| 2009.07 | 417164.37 | 201476.36 | 618640.7 | 2542.09 |
| 2009.08 | 291292.51 | 143642.36 | 434934.9 | 1450.85 |
| 2009.09 | 258373.45 | 133569.94 | 391943.4 | 2542.01 |
| 2009.10 | 176914.1 | 99943.04 | 276857.1 | 1113.77 |
| 2009.11 | 343504.6 | 194237.22 | 537741.8 | 996.88 |
| 2009.12 | 269456.49 | 145838.13 | 415294.6 | 2160.14 |
| 2010.01 | 235792.85 | 132079.01 | 367871.9 | 1224.14 |
| 2010.02 | 122704.53 | 74440.3 | 197144.8 | 1396.48 |
| 2010.03 | 215099.62 | 130427.09 | 345526.7 | 1396.25 |
| 2010.04 | 230031.83 | 149682.95 | 379714.8 | 1425.95 |
| 2010.05 | 167153.51 | 101965.48 | 269119 | 1959.87 |
| 2010.06 | 122693.79 | 89582.7 | 212276.5 | 2331.08 |
| 2010.07 | 191109.53 | 120734.61 | 311844.1 | 2233.36 |
| 2010.08 | 241275.24 | 162192.4 | 403467.6 | 3015.23 |
| 2010.09 | 205192.06 | 139590.52 | 344782.6 | 2535.03 |
| 2010.10 | 297371.38 | 170014.21 | 467385.6 | 1762.07 |
| 2010.11 | 355394.61 | 217393.96 | 572788.6 | 2510.72 |
| 2010.12 | 129329.7 | 130651.42 | 259981.1 | 2478.85 |
表2
2005年1月到2010年12月的股票成交量与银行同业成交量的相关性分析
Correlations
股票成交量
(百万股)
银行同业拆借交易量(7天，亿元)
股票成交量(百万股)
Pearson Correlation
1
.373**
Sig. (2-tailed)
.001
N
72
72
银行同业拆借交易量
(7天，亿元)
Pearson Correlation
.373**
1
Sig. (2-tailed)
.001
N
72
72
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed).
从表4.6中可以看出，股票交易量和银行同业拆借交易量在0.01水平（双侧）上显著相关。Pearson相关系数为0.373 。
在显著性水平（检验水准）为0.05下，分阶段对银行同业拆借交易量进行分析，观察其在不同的阶段变化是否显著，方法是ANOVA(ANalysis Of Variance)单因素方差分析，其基本思路是：
(1)建立检验假设；
H0：各交叉分组下多个观测变量的均值均无显著差异
H1：各交叉分组下多个观测变量的均值均无显著差异
(2)计算检验统计量F值；
(3)确定P值并作出推断结果。
F值较大,F值的相伴概率小于或等于用户给定的显著性水平0.05,则拒绝H0,认为不同水平下各总体均值有显著差异;
F值较小,
F值的相伴概率大于用户给定的显著性水平0.05,则不能拒绝H0,可以认为不同水平下各总体均值无显著差异.
本文中把2006
年8
月到2010
年1
月分为三组，一组是2006
年8
月到2007
年9
月份（危机前期）；二组是2007
年10
月到2008
年的11
月（危机期间）；最后一组是2008
年的12
月年和2010
年的1
月份，也就是危机的衰退恢复期。每一组数据个数相同。对各数据在三个区间内进行单因素分析，原假设H0
为：各研究对象在危机的前中后三个阶段上无显著变化，备择假设H1
为各研究对象在危机的前中后有显著变化。
表3
银行同业拆借交易量的ANOVA分析
ANOVA
银行同业拆借交易量（7天，亿元）
Sum of Squares
df
Mean Square
F
Sig.
Between Groups
1.038E7
2
5190008.609
12.299
.000
Within Groups
1.646E7
39
421971.483
Total
2.684E7
41
上述结果表明，银行同业拆借交易量的显著性为0.000，小于给定的显著性水平0.05，所以拒绝原假设，接受备择假设，认为在金融危机扩散到中国的三个阶段上，银行同业拆借交易量发生了显著的变化。也就是说，金融危机给我国的银行业带来了比较显著的影响。
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