报告摘要：
 受多项负面因素影响，2011年汽车行业销量增速下滑，远远低于预期，预计
全年增速为5%左右。对行业投资评级：中性。
 我们认为优势整车股三季度或存在估值修复机会。
汽车行业月销量同比数据超（低于）预期是刺激汽车板块估值上行（下行）的最
敏感的因素。8月份行业各项负面因素影响减弱（特别是日本地震的恢复速度超
预期），随着进入销售旺季，行业销量数据有望好于预期。悲观预期好转，汽车
板块将出现估值修复。但由于整体行业景气度处于下行通道，估计估值上行修复
空间不大，预计15%左右。
我们认为三季度随着整体行业销量好转，优势整车企业中报业绩亮相，将首先实
现估值修复。看好定位于中高端轿车的企业上海汽车、SUV首选标的悦达投资。
 高成长零部件股有机会。
我们认为零部件有高成长潜力有三个理由：1、零部件公司盈利稳定性更强；2、
整车保有量上升，给维修市场带来机会；3、零部件行业分散，为扩张性企业带
来机会。
建议关注零部件出口复苏及进口替代给公司带来的机会。看好星宇股份、万丰奥
威、福耀玻璃。
 新能源汽车板块蕴含机会。
《节能与新能源汽车产业规划2011-2020年》已经上报国务院，不久有望出台。
在各自产业链深度和技术储备上拥有明显优势的龙头企业将获得先机。