中国衡量短期融资成本最重要的指标升至了三年高点，证明中国ZF收紧货币政策的力度之大，以及此举对企业施加的压力。
中国7天期ZF债券回购利率的易波动是出了名的，预计在月末的现金短缺状况逐步缓解后该利率将会出现回落。但鉴于其已飙升至2007年末以来的最高水平，这一衡量银行间流动性状况的“晴雨表”引发了一些新问题：中国对抗通胀的努力会对经济增长造成多大程度的损害。
7天期回购利率周三一度触及8.9%，较5月份的平均水平上浮了逾500个基点。分析师表示，区域性银行与市ZF银行受影响最大，因为它们是银行间市场上的净借入者。
这进而可能会让中小企业的日子变得更加艰难。这些企业已经手头现金拮据，严重依赖较小银行满足它们的借款需求。
有ZF背景的中国商会——中华全国工商业联合会(All-China Federation of Industry and Commerce)本月警告称，中国中小企业正面临比2008年全球金融危机期间更严重的现金短缺。
鉴于这些公司贡献了中国约60%的国内生产总值(GDP)，它们的困难可能会造成更广泛的经济影响。
回购利率上升最直接的原因是中国央行上周提高存款准备金率的决定，这已经是今年的第六次上调。这个来的有点突然的决定已于周一生效，并从金融体系中抽走了约3800亿元人民币（合590亿美元）的资金。“银行间流动性已经相当紧张。央行想告诉市场，它不会放松货币政策，”美银美林(Bank of America Merrill Lynch)经济学家陆挺表示。
央行是在通胀数据发布后上调存准率的。中国5月份通胀同比上涨了5.5%，差一点就创下了三年来的新高。之前有猜测称，尽管通胀高企，但经济增长已经出现的疲软迹象，可能会阻止央行进一步收紧货币政策。
回购利率可能很快会回落。鉴于银行月底面临满足存贷比要求的任务，许多银行现在正积存现金，但预计7月初会逐步放开。尽管如此，央行却发出了一个它对当前流动性紧张局面担忧的信号——据中国官方报纸《中国证券报》(China Securities Journal)报道，央行于本周悄悄进行了逆回购，向经济中注入了至少500亿元人民币。

英国《金融时报》 欧阳德 北京报道