11 年增速<5%，12 年将超10%，3 季度探底，中期布局正逢其时。
我们认为11 年汽车行业增速<5%，影响因素包括：政策退出透支需求，
10 年基数较高；限购和日本地震抑制销量实现；经济悲观预期压制投
资和消费热情。我们认为12 年汽车消费负面因素少，需求将正常释放；
今年行业最快第3 季度实现探底，中期布局正逢其时。
&#1048708; 投资策略：1、行业进入调整周期，需求短期受抑，等待内在结构调整，
布局下阶段投资机会。2、汽车消费内在需求仍然旺盛，行业第三季度
经历探底之旅，陆续开始尝试标配。3、下半年投资方向：盈利确定性
大、增速最早见底、优质成长潜力。
&#1048708; 业绩确定性：乘用车和大中客车龙头。汽车消费深入人心，增长趋势
不改，估值阴影下布局业绩确定性。人均收入水平与汽车普及率不匹
配，汽车消费势不可挡。短期，一方面需求受抑（不是不足），一方面
产能释放，供需再平衡下盈利受冲击；中长期，结构调整是布局未来
的配置时点：乘用车处于城市换车需求和落后城市新车需求的“共振”
阶段，品牌扩张下强者恒强；客车领域消费升级带动居民出行旺盛，
龙头公司受益明显。
&#1048708; 增速最早见底：重卡行业。紧缩政策下投资回落明显，探底过程最早
见底。基建和物流需求空间广阔，重卡行业仍有较大空间；预期通胀
压力释放后，投资松绑和成本压力缓解后，投资重卡业绩弹性和成长
潜力，建议关注具有竞争优势的龙头。
&#1048708; 优质成长潜力：潜力行业的优质零部件公司。汽车零部件处于产业升
级的加速阶段，孕育成长机遇。汽车市场规模扩张和技术进步是推动
零部件快速成长的核心动力，技术突破推动进口替代和全球分工、龙
头公司行业整合将在产业升级中持续发生，相关细分零部件龙头增速
将远超汽车行业增速，业绩提升加速，成长空间广阔。建议配置具备
核心价值创造和竞争力扩张的优质潜力公司。
&#1048708; 风险提示：1、通胀压力持续全年，投资持续受抑；2、经济放缓，影
响汽车消费热情，影响相关公司盈利不达预期。