2000-2021年超额现金持有水平（方法二，stata计算）

zq1069321348

1430

收藏 2022-12-09

1.计算说明
根据Opler等、Dittmar等的做法，构建现金持有影响因素模型如下：

其中：
Cash为现金持有量，以现金与短期投资之和表示
A为总资产
Cf为现金流，以经营活动现金流量净额表示
Nwc为净营运资本，以营运资本（流动资产－流动负债）扣除现金及现金等价物的余额表示
Growth为成长性，以主营业务收入增长率表示
Capex为资本性支出，以购建固定资产、无形资产以及其他长期资产所支付的现金计算
Lev为财务杠杆，以负债总数/资产总数表示
Div为股利支付哑变量，公司支付现金股利取l，否则取0
Industry Dummies为行业哑变量
Year Dummies为年份哑变量
将公司实际现金持有偏离正常现金持有的绝对程度定义为公司的超额现金持有水平ExCash，即模型回归残差的绝对值。

注：为了方便大家自行修改代码、调整模型，本文参考了多篇文献，提供了多种替代变量计算所需的初始数据和代码。在调整模型时，仅需在代码中将变量进行简单替换，再次运行即可。
替代变量汇总如下：
Cash/A1=现金及现金等价物/（总资产-现金及现金等价物）
Cash/A2= (货币资金+短期投资或交易性金融资产)/总资产。在2007年以前，使用短期投资科目；在2007年新企业会
计准则实施后，选用交易性金融资产科目。
Cash/A3=(货币资金+短期投资或交易性金融资产)/（总资产-货币资金-短期投资或交易性金融资产）
Cf1=净利润+固定资产折旧+无形资产摊销
Growth1：总资产增长率
Growth2：Tobin'Q值
Capex1=构建固定资产、无形资产以及其他长期资产所支付的现金－处置固定资产、无形资产以及其他长期资产收回的现金净额
Div1为公司i第t年股利支付率

2.数据说明
样本选择：全部A股2000-2021年数据（“是否支付现金股利”是从2000年开始，所以数据起点选择为2000年）
与参考文献相同，做了如下的处理：剔除了金融行业的样本；当年年末被ST、*ST或PT的上市公司；剔除相关变量缺失的样本
注：提供了剔除所需数据和剔除代码，若无需做该项剔除处理，自行删除相关代码重新运行即可

行业参照证监会2012年行业分类标准，制造业用二级行业分类，其他用一级分类来计算

并对连续型变量进行了1%和99%分位数的缩尾处理

每个压缩包都附有初始数据，计算代码，参考文献和最终数据

3.参考文献
[1]杨兴全,张照南,吴昊旻.治理环境、超额持有现金与过度投资——基于我国上市公司面板数据的分析[J].南开管理评论,2010,13(05):61-69.（主要参考文章，被引量：432）
[2]司登奎,李小林.货币政策适度性与企业超额现金持有[J].现代财经(天津财经大学学报),2022,42(02):82-95.
[3]杨志强,胡小璐.高管异质性、股权激励与超额现金持有——国企混改中“行政高管”与“市场高管”差异考察[J].商业研究,2018(11):108-118.
[4]殷钱茜,胡建雄.超额现金持有对过度投资行为的影响研究——债务异质性的调节作用[J].华东经济管理,2016,30(09):143-149.
[5]张亮亮,黄国良.高管政府背景与公司超额现金持有[J].财贸研究,2014,25(05):120-129.

压缩包所含文件：