评级及目标价：首次覆盖给予“买入”评级，目标价2.66港元，相当于9.3倍/6.6倍/4.6倍2022 /2023 /2024年EV/EBITDA。

　　投资故事：我们预计未来五年香港特区政府将大幅增加公共建筑支出，推动对高端幕墙的需求。作为国内唯一一家央企背景的高端幕墙工程公司，公司在大湾区较同业更容易获得新合同。此外，公司的光伏建筑（BIPV）业务将成为收入的长期增长动力。

　　我们的观点：1）市场认为高端幕墙市场已经饱和，但我们认为仍有较大的增长空间。2）高端幕墙市场竞争并没有市场想象的那么激烈。3）来自中国海外发展（00688 HK）的潜在新合约被市场高度低估。

　　催化剂：1）海外市场亏损将迅速收窄。2）首次获得价值1.01亿港元的光伏建筑工程合同。3）溢价配售新股显示市场对公司的信心。