事件

　　上周末的1月13日，日本10年期国债利率突破BOJ上限，一度达到了0.545%，创下2015年6月以来的新高。

　　过去10年的日本货币政策回顾

　　作为安倍经济学重要的一部分，2013年黑田上台以后就开始实行积极宽松的货币政策，即所谓的“异次元宽松”。最初的措施主要是量化宽松，从2016年开始把政策的重心转移到控制利率上，2016年1月推出负利率政策。9月份又推出了YCC（yield curve control）政策。

　　BOJ今后的货币政策方向

　　去年12月20日的金融政策例会上，BOJ意外的把10年期国债利率的浮动空间从0.25%扩大为0.5%。市场人士认为这标志着日本银行的10年来的“异次元宽松”终于迎来了转折点，日本的金融政策的后续发展成为市场关注的一个焦点。目前市场在猜测1月17-18日的金融政策例会上BOJ可能会有进一步的举措，最近的10年期国债利率突破上限就是这种市场预期的一个反映。

　　不可否认在过去的一年里，日本货币政策正常化的迫切性的确大幅增加。我们认为BOJ在上个月迈出第一步后，进一步修正其金融政策的可能性还是比较大的，其可能采取的具体措施主要有两个：一是进一步扩大10年期国债的波动幅度限制，另一个是尽早放弃YCC。

　　对资本市场的影响

　　讨论BOJ货币政策对日本利率市场、汇率市场以及股市的影响。