油价对汽车消费的传导效应
 油价大幅的波动会显著影响汽车销售和使用行为。2000 年以
来国内汽车销售达到或超出趋势水平都对应油价相对平稳
或低于趋势水平。
 油价大幅波动向PPI、CPI 传导，及居民汽车购置和使用频
率的改变会影响整体经济活力和政策空间，并进一步反作用
于汽车行业景气。
 基于2010 年国际原油价格，考虑汇率、CPI、汽车油耗效率
及消费者行为弹性，我们认为2011 H2 油价维持在95 美元
左右、2012 油价维持在105 美元左右，将能支撑国内汽车消
费回升到趋势水平。
投资建议：油价有效回落、经济紧缩见顶，增持低估值汽车股
 6 月WTI 均价已回落到96 美元，欧美经济复苏进程缓慢，
以及QE2 到期后出台QE3 可能性较低，油价未来几个季度
维持在相适水平的可能性大。
 汽车行业景气触底回升、估值处于市场最低端，相对、绝对
投资价值突出，推荐华域汽车、上海汽车、一汽富维、悦达
投资、宇通客车、江铃汽车、潍柴动力、长安汽车、物产中
大。