证券研究报告
2015 年票房将达300 亿元，将出现30 亿元的票房巨制
到2015 年，中国电影票房将接近300 亿元，占同期名义GDP 的 0.42‰，院线
建设的全面铺开使得观影需求不再受限于影院银幕的供应不足。在渠道上，主流
院线市场将下沉至县级，5 年新增的1 万块银幕中，将有6000 块建设在目前主流
市场未覆盖的200 个三线城市和1000 个县城，涉及2.5 亿人口。单电影票房在
未来几年内也将连创纪录，将出现20-30 亿元票房的“重磅炸弹”，过亿票房电
影的比例也将大幅上升，吸引资金和人才进入电影行业。
渠道上的“被动扩张”有助于制片方提高盈利性
未来5 年中，制作行业下游的传统院线/影院大量建设，三网融合使得有线网络、
IPTV、网络视频等其他渠道的竞争加剧，内容重要性提升，另外，衍生品生态链成
熟也使得制片方能够前所未有的开拓衍生品收入。这些“被动扩张”带来的经营杠
杆，能使制作方显著提高盈利性。但下游渠道开发空间的减少使得2015 年可能成
为盈利性的拐点。
行业龙头将通过产业链整合保持既有优势
电影行业的产业链整合具有控制成本、降低风险、最大化内容价值以及保证持续
成长4 大价值。国内电影业份额初步集中，未来行业龙头将利用人才储备、上市
融资、渠道等方面优势全面领先，类似于好莱坞6 大巨头的态势有可能形成。