桂林、丽江旅游超预期，预计峨眉山景区游客数稳健增长。桂林旅游一季报显示公司景区仍受天气不良因素影响，漓江游船游客数下滑明显，我们预计公司中期营业收入增速10%，但受益于井冈山中期净利润同比增长约940%，预计上半年公司净利润增速将超预期，同比增长115%。丽江旅游自去年4月份起，玉龙雪山大索道经历改造，导致同期业绩大幅下滑，2010年底已改造完成正常运营，中期净利润好于预期，同比增长367%。峨眉山受益于中西部旅游崛起、交通改善，同时毛利率稳定，我们预计峨眉山景区中期业绩增速35%。
　　西安饮食老字号品牌腾飞在即，主业进入盈利释放周期。公司已形成大型直营连锁门店、小型规模连锁门店及工业化食品生产的分层次发展战略。公司资源优势明显，拥有10余家的老字号品牌均地处西安市中心商业地段，公司中期净利润同比增长371%，符合我们的预期。
　　三特索道业绩释放尚需时日。三特索道拥有的新型小景区盈利释放尚需时日，但我们认为目前景区行业的竞争格局下仍然资源为王，公司战略眼光长远，旗下资源优质，随着交通逐步改善，公司的资源优势将显现，预计中期净利润略有亏损。黄山旅游存量资产进入稳定成长期，增量资产的西海大峡谷，最快将于今年10月份开放运营，预计中期净利润增速33%。首旅股份南山分成导致利润下滑明显，预计中期业绩下降45%。锦江股份业绩稳健，去年受益世博会导致基数较高，我们预计中期净利润增速30%。
　　重点关注业绩稳健，又具备未兑现催化剂的相关标的。我们关注两类公司：即业绩有保障并具有催化剂的相关标的以及业绩表现进入底部区域将反转的标的：西安饮食、丽江旅游、峨眉山、桂林旅游。
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