柠萌影视成立于2014年，是一家基于深厚的版权IP储备，专注创作精品剧集的中国内容制作公司。自成立以来，公司致力于进行剧集的投资、制作、发行、宣传、衍生授权等全价值链运营，主要业务线涵盖版权剧、内容营销、其他业务。公司营收受季节性影响有一定波动，经调整后归母净利润保持增长趋势。公司版权剧储备丰厚，精品版权剧获得了商业价值及行业高度认可。公司拥有剧集的全部IP权利，可通过创作系列、续集、改编、翻拍、二次授权、海外发行等方式在IP的整个生命周期将IP多次变现。公司基于视频内容构建多元收入体系，与短视频平台合作拓展短剧业务，与国际主流媒体平台建立紧密合作关系，持续布局出海业务。

　　核心内容：

　　1、版权IP储备丰厚，专注创作精品剧集。作为国内影视制作公司，柠萌影视主要从事精品剧集的开发、制作、发行以及内容营销。公司主要业务包括原创版权剧、内容营销及其他业务。公司四位联合创始人共持股44.33%，战略投资者腾讯为第二大股东。管理层均为传媒老将，曾供职于上海东方传媒集团有限公司，行业经验丰富。公司近年来营收较为稳健，经调整后归母净利润保持增长态势，毛利率稳定在40%左右的水平。

　　2、剧集授权市场规模持续增长，版权剧精品化、高命中率趋势明显。随着行业健康有序运营，包括主旋律在内的多题材剧集价值凸显，定制剧、分账剧等新的商业模式出现，以及国产电视剧破圈出海业务的推进，剧集行业整体市场规模开始回暖。行业与政策联合发力，剧集降本增效成为常态，且剧集行业不再完全依赖To B模式，而是通过To C模式的学习和研究，更加精准地找到用户的审美变迁和独特需求。从内容上看，剧集类型创新更加多元化；从形式上看，超前点映礼的出现，满足了观众的增值需求。

　　3、IP生命周期多元变现，进一步释放多元商业潜能。公司拥有剧集的全部IP权利，可在其生命周期内多次变现。一方面，精品版权剧是公司目前的业务核心以及未来增长的源动力。公司将持续创作精品版权剧来进一步扩大IP储备、扩大市场份额、强化领导地位。另一方面，公司在2021年成立了子公司“好有本领”。“好有本领”专门瞄向微短剧市场进行作品制播，和短视频平台合作播放内容，帮助公司实现更深入有效的用户触达，从而为公司带来更多媒体资源。同时，公司基于其丰富的版权IP在中国市场的成功经验，计划把公司的地理覆盖范围扩大到例如东南亚及非洲等的新兴市场。

　　结合疫情后行业景气度回升、剧集行业降本增效趋势以及公司丰富的版权IP储备和精品剧集制作能力，我们预计公司2022/2023/2024营收分别为9.37/18.47/21.67亿元，经调整净利润分别为1.41/3.47/4.72亿元。