国际经贸关系中的债权债务关系是相对的。中美两国都欠了对方，也都是对方的某种债主。中国持有的巨额美国国国债，账面上看，是美国欠了中国。但在实质经贸 关系上，则是中国欠了美国。      因为这笔国债是中国的外汇储备。而外汇储备是由对美贸易顺差积累起来的。贸易顺差是中国欠美国的购买。中国卖给美国商品后没有 购回等值的商品，就造成了顺差。
      因此这笔巨额美国国债，与其说是美国欠了中国钱，还不如说是中国积欠美国的购买。如果中方把债券售出变现并用现金购买美国 物品，美国就会满意。这样做，其实就是“还债”。美国最喜欢中方赶快用这样的方式还债，越多越好。问题是中方根本还不起。
      债券售出后偿还权就在买者手中，中国随时可以售出。美方没有任何控制。中国持续不偿还，还不得不增加购买，完全是中方自己的问题。中方有难处，宁可看着它 贬值也不情愿售出，就是一种“还不起债”的状态。而中国“还不起”的，实际是积欠美国的巨额贸易债。
      因为中国经济仍然处在某种不能自立的婴儿期，严重地仰 赖海外、主要是美国市场的哺育。中国必须靠着对美国等国的贸易顺差才能保持经济“腾飞”。这是众所周知的事实。
      为着国内的稳定，中国经济需要继续“腾 飞”，因此不但不可能放弃对美国的贸易顺差，还必须争取更多这种顺差。其结果必然是持续把顺差以外汇储备形式保留在国外。而保留的最佳形式当然是美国国 债。因此中国持有美国国债的规模还要继续扩大。
      对美贸易严重欠账，这才是中国拥有巨额美国国债的真实原因。这笔贸易欠账是中国主动追求了几十年的成果。如果没有受到美国和其他国家的反制，中国决不会轻易偿还美国国债。中国不但决心继续“赖账”，并且还会追求新的欠账。
  
美国扬言：中国别无选择 抛售美国债等于自杀

美国财政部7月18日公布的数字显示，中国在5月份继续增持美国债券，依然是美国头号债主。与此同时，美国国会两党围绕债务上限的问题越演越烈，至今仍未有定论，潜在的债务违约风险让许多外国媒体对中国所持的美国债券表示“关心”。

中国出售美债券等于“金融自杀”

在5月份，日本和英国也纷纷增持美国债券。但作为美国的最大债主，中国受到了各方的特别“关注”。由于奥巴马ZF上调债务上限的提议仍未获支持，潜在的债务违约风险给众多美国国债持有者带来威胁，中国如何处理手中的美国债券也成为各方关注的话题。

据美国《纽约时报》7月18日消息，证券公司里昂证券（CLSA）驻上海的中国策略师安迪？罗斯曼称，即使中国暗示自己有可能会出售部分美国债券，这也将引起其他国家出售自己所持的美国债券，进而导致中国所持债券贬值。“对中国来说，这将是金融自杀。”罗斯曼称。

《纽约时报》称，即使中国指责美国目前的债务僵局，但中国的选择仍然有限。美国康奈尔大学的经济学教授、国际货币基金组织中国分部的前负责人普拉萨德表示，无论中国如何选择，结果都一样。他称：“即使中国感觉到美国将跳下悬崖，中国也别无他处可安置自己的金钱。”

美国国债仍为“最具流动性投资产品”

但也有一些专家对中国增持美国国债持有不同看法。《纽约时报》称，中国社会科学院研究员张明指出：“中国别无选择，只得继续增持（美国债）。毕竟美国国债仍然是世界上规模最大、最具流动性投资产品。”

美联社也称，即使围绕美国债务的争论仍没有结果，但其他国家仍然相信美国兑现此前的承诺，并在5月份其他国家共购买了380亿美元美国国债。不过投资者并 非是在盲目购进美国国债，他们希望美国议员最终决定提高债务上限。此外对于投资者来说，没有那种贸易产品比美国债券更加安全和便捷。

罗斯曼也指出，中美贸易问题以及增持美国债券一事令中国与美国的将来联系在一起，“对于双方来说，这可能是件好事。”