经济观察网 杨阳/文 雅虎和软银无奈的要看着支付宝远去了，尽管他们在支付宝上市后还能狠狠地再得到一次补偿。

根据协议，雅虎和软银获得两种收益，一种是支付宝的控股公司承诺在上市时予以阿里巴巴集团一次性的现金回报。回报额为支付宝在上市时总市值的37.5%(以IPO价为准)，回报额将不低于20亿美元且不超过60亿美元。

另一种是支付宝在上市前给阿里集团的软件技术服务费，该项费用为支付宝及其子公司税前利润的49.9%。但当支付宝或者其控股公司上市或发生其他变现事宜后，将不再需要支付上述费用。

所以，如果马云要想少分给雅虎和软银支付宝的收益，就要尽快让支付宝上市，上市后就不用再给阿里巴巴交服务费了。

这意味着，对于雅虎和软银来讲，他们的利益在支付宝上市后就会戛然而止——尽管支付宝的上市可能已经能够让他们获得巨额回报，不过比起支付宝未来要赚的钱，支付宝在上市时总市值的37.5%在未来可能无论怎么看都是个小数字。

这对于雅虎和软银来讲是最好的结局吗？

最好的方式其实应该是选择用股权来分享支付宝的收益，毕竟支付宝未来究竟能发展到什么程度实在谁也无法预测——如果它成了又一个金融服务运营商呢？雅虎和软银是否能让自己在淘宝、一淘网和淘宝商城里多占些股份，用以补偿？尤其是淘宝商城，未来除了支付宝就是淘宝商城最具有快速成长且商业模式清晰、没有天花板了。

对于支付宝和马云来讲，这也绝对是个紧箍咒——他必须尽早让支付宝上市，才能为这家子公司留住更多的“血”。但是，现在正值中国概念股在美国股市上的寒冬，如果支付宝赶上不好的资本市场环境，勉强上市也会令支付宝吃亏。

毕竟，在这段日子以来，中国概念股在美国资本市场频频遭到阻击。从当当网上市开始，优酷网、奇虎360上市时接近巅峰，此后一系列中国互联网公司排队冲向美国二级市场。让风声暗暗转变的也是优酷网，该公司CEO古永锵一次6亿美元的增发不仅让原来的部分股东套现，而且还给优酷攒下了4亿美元的储备。当时就有人猜测，老古从来不做没有原因的事，优酷在上市前的最后一轮巨额融资就“恰巧”在上一波寒冬到来之前几个月。而此后的网秦、人人网等则一度跌破发行价……一直到迅雷和盛大文学在IPO前夜戛然而止终止了上市进程。

按照启明创投董事总经理童士豪的预测，一般的互联网的夏天到寒冬大概要18个月到3年。名力中国成长基金的风险合伙人包泽民也认为，现在赴美上市的机会已经很小，也许明年初或年中情况会好转。