甬温动车事故未带来大量航空客源。甬温动车事故后一周，沿途各航线票价水平上升了8.14%，从6.8折上升到7.4折，但客座率基本维持在事故前76%的水平，未出现大量旅客从铁路向航空转移的现象。

　　动车事故对航空客座率的影响与市场预期不符。从对证券研究人员的问卷调研中可以看出，受访者低估了动车事故后一日因动车暂停运营导致飞机客座率提升的幅度，但同时也没有料到一周后航空客座率就迅速回落到事故前水平。

　　受访者普遍高估了动车事故对出行者的心理影响。数据显示，因恐惧心理而弃动车或高铁转乘飞机的旅客数量低于市场预期。

　　我们与市场不同的观点是，航空业基本面不会因为动车事故发生大的改变。综合航班数据和问卷调研结果，我们认为，动车事故不会改变高铁对航空分流的发展轨迹，航空业基本面不受干扰，航空股在7月26日的强劲增长只是市场的短期过敏。

　　维持行业“推荐”评级。个股方面，依次推荐南方航空、中国国航。推荐理由：南方航空今年几乎不受高铁冲击、国内航空出行需求旺盛，南航国内航线比例在三大航中最高，受益最为明显；中国国航受京沪高铁冲击略为轻微，下半年国际航线供需面将持续改善。

　　风险提示：国际国内经济下滑，油价大幅波动，高铁冲击大于预期。

　　
　　（具体内容请见附件）