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日本ZF介入外汇市场　防日元续升值

2011-08-05 10:54:58   


  
      在本周四，为了防止日元对美元继续攀升，日本ZF大量卖出日元。

　　纽约8月4日电    因日元近期走势强劲，日本ZF十分担心日元升值对其出口产业的影响。在本周四，日本ZF和央行决定介入外汇市场以防止日元继续攀升。尽管如此，由于美国债务危机以及欧洲经济甚为疲软，很多投资者决定放弃美元和欧元以转投日元。这使得日元的需求量陡然增高，对此到底日本ZF的强制介入会产生多少下压效果还要拭目以待。

　　美国华尔街日报于8月4日刊出文章，分析“日本介入外汇市场以控制日元继续攀升”，文章作者为华尔街日报驻日本记者TAKASHI MOCHIZUKI, TAKASHI NAKAMICHI AND 和MEGUMI FUJIKAWA，其主要内容如下：

　　在经历了今年3月严重地震和海啸之后，日本经济已非常疲软，现在又遇到另一危机，即日元升值。近期，日本ZF和央行决定介入外汇市场以防止日元继续升值。

　　在本周四，为了防止日元对美元继续攀升，日本ZF曾大量卖出日元，其具体数额ZF并未公开。据外汇交易者估计，日本ZF周四共计卖出了约1万亿日元，即124亿美元。尽管日本官方称此次介入外汇市场纯粹为日本ZF的决策，很多人认为其它七国集团成员也很可能将长期介入外汇市场，从而防止日元大幅波动。

　　为了支持ZF的决策，日本央行决定再次向经济体中注入10万亿日元，其注入资金的主要方式为购买金融资产，如ZF和企业债务。日本央行此举有几个好处 ：第一，提高投资者信心；第二，继续对利率下压；第三，也是最重要的一点即日本ZF可以不用通过直接控制外汇汇率，同样使得日元贬值。

日本财务大臣野田佳彦暗示，如果有需要，ZF将会继续介入外汇市场，他说：“日本ZF的介入行动只完成了一半，当整个行动计划完成之后，我会公开该介入计划的结果”。 对此，有很多市场观察家同样认为，日本ZF将长期介入外汇市场，悉尼西太平洋银行公司首席外汇策略分析家罗伯特•仁尼说：“我们现在看到的只是日本ZF小规模的介入行动而已，将来会有更大范围的介入”。

　　日本索尼公司电子产品和游戏业务监督员平井一夫对于日本ZF近期下压日元的行动非常支持，他说：“日元贬值将对整个日本产业都有好处”。日本经济团体联合会主席米仓弘昌也谈到：“如果ZF早些介入外汇市场，也许所达效果会更好，不过当下的介入也为时不晚，而且日本ZF确实做得很好”。日本金融市对ZF的近期介入行为也反应良好，日本的主要股市周四上涨幅度为0.2%。

　　其实，在此之前日本ZF曾有过两次干预外汇市场的行为，周四的再次介入已是在不到一年时间里的第三次，显然日本ZF非常担心日元走势过强会对其出口产业形成巨大威胁。在今年3月日本经历了严重地震和海啸之后，日元走势仍然高攀不下，为了缓解日本出口产业压力，七国集团曾经共同介入外汇市场以压低日元价值。

现阶段日本的巨额公债大约是其国内生产总值的两倍，尽管如此，投资者对日元的高需求量仍是极其惊人的，之所以投资者希望大量持有日元主要有如下几个原因：首先，日本央行在选择实行稳定货币政策的同时保持利率只浮动在零左右；第二，美国和欧洲为了刺激其经济发展而不断削减利率，这也导致了持有以美元和日元为基础的金融资产收益越来越不明显；第三，由于美国债务以及希腊债务危机，当下很多投资者决定放弃美元和欧元以寻求其它低风险的货币，显然日元是其最好的选择之一。

　　与此同时，在未来六个月内，由于灾后重建以及消费者逐步开始对市场恢复信心，日本内需也将逐步增加。有理由相信，日本经济将会出现V型式复苏，这无疑也将带动全球经济增长。美国摩根大通银行7月份报告称，“我们认为全球经济在今年夏天的增长很大程度上取决于日本经济的强劲复苏”。

　　但日元的升值对日本经济影响实在是太大了：其制造业共占了其经济体的20%，该数据对德国来说为19%，对美国来说只有13%。对此，有很多日本企业已经开始逐步转变其经营模式以应对外汇市场的不稳定性：具体做法是主要通过增加生产效率或者将生产线移至海外。以索尼公司为例，为了缓冲日元升值为其带来的巨大成本压力，该公司已经将很多制造生产线移至美国。即使这样，因为强大竞争对手三星电子与LG电子公司的存在，日元升值还是对索尼公司的竞争性产生了巨大压力。


　　据野村证券首席经济学家Takahide Kiuchi估计，一旦日元上涨幅度为10%，日本制造厂商税前平均利润将下降18%左右。另外，日元升值使得日本贸易顺差瞬间缩水，今年3月到6月期间，日本官方数字显示，其贸易赤字为1.25万亿日元，这是自1957年以来日本所经历的第二大赤字额度。

　　总体来说，若要真正控制日元走势，日本ZF以及其它七国集团成员还需要付出相当大的努力。日本野村证券首席外汇策略分析师佑之介.池田说：“我个人很怀疑到底日本ZF的长期介入外汇市场到底能起到多大作用。只有投资者对美国经济恢复信心，他们才会选择再次持有美元，但是显然当下美国经济并无任何好转迹象”。