（联合早报网讯）台湾旺报社评指出，《华尔街日报》最近在报道中，指出了两个令中国大陆头疼的金融问题，第一个是人民币国际化副作用，第二个就是因持有美债掉入的“美元陷阱”。这两个问题看似不同，实际上关系密切，互为表里。“美元陷阱”不但是中国在金融上的大难题，也一直是台湾的隐忧，两岸都亟需解决之道，但是该走的路却不一样。

　　大陆《经济参考报》报道，人民银行自2011年7月中旬起，基于“当前宏观调控和稳健货币政策背景”的考虑，暂停受理境内企业直接从境外银行融入人民币之业务。人行这个措施显示，人民币国际化及跨境结算的推动，开拓了国内外利差的获利管道，加速热钱涌入大陆。外汇储备因此反而增加，与推动跨境结算的预期效益刚好相反。

　　面对美国刚刚结束的债务上限风暴，大陆出现许多脱美债的声音。如果在抛售美债的同时，大陆金融当局无法将资金转入其他市场，将美元换回人民币就会使其升值，迫使大陆像南韩及泰国一样，买回美元阻升人民币。这样的陷阱，台湾也深陷其中，虽然没被《华尔街日报》点名，但是两岸掉入的是相同的陷阱。

　　美国联邦公债中超过3成是由外国人所持有，主要原因无他，就因为美元是最重要的外汇准备货币。这个市场在美国经济以及全球央行多年加持之下，成为全球唯一可胃纳10兆美元以上的债券市场，5倍于德国及英国公债市场规模的总和，10倍于规模更小的黄金市场。虽然美元外汇准备资产之世界占有率，已从10年前的70%降至今日的60%左右，但是美元仍是所有出口导向型经济的最爱。因此掉入“美元陷阱”的不在少数，但是大陆被套住的美债金额最高，而台湾所陷入的资产占GDP比例最高！

　　对于台湾而言，经济已经逐步降低对出口之依赖，但是新台币地位过低，与各主要货币间无法建立独立汇率，必须经由美元转换。因此，台湾要脱离对美元或美债的依赖，可行的管道不多。人民币对美元的汇价，基本上与新台币和美元间的汇率关联不大，而两岸之间贸易几占台湾对外总额的一半，所以人民币是台湾出脱美债资产的最好出口。虽然大陆国债市场仍不发达，但是银行利率高出台湾不少，市场胃纳也在快速增加。人民币的升值潜力，正好抵消美元走弱的风险，也弥补人民币商品不足的缺点。卖掉美债转入人民币，不会引起台币的大幅升值，是救台湾脱离“美元陷阱”最便捷的做法！

　　大陆可选择的解决方法，跟台湾完全不同，因为人民币直接与各主要货币兑换，无需经过美元。但是大陆的外汇准备资产过于庞大，想把美债转成其他国家公债，选项不多且市场规模有限。虽然国家外汇管理局已于今年1月，停止了“强制结售汇”制度，允许企业出口所得外汇于境外直接使用，但是在2011年4、5两个月里，中国大陆依旧增持了76亿及73亿的美国国债。

　　中国国债利率与美国相当，人民币又持续对美元升值，所以取代美债的存放工具，报酬率必须能够抵消美元贬值的损失。除了公债之外，只有股票市场才能容纳中国大陆的庞大资产。2010年全球股市之股票总值略低于50兆美元，美国的两大股市总值即占了20兆，亚太区总共约值15兆，而欧洲也有11兆左右。中国的中央投资公司，以及各国之主权基金，基于股市的规模及报酬，在各主要市场进行直接或间接投资。但是中投却亏损连连，原因在于未掌握主权资产的管理要领，中国大陆注重人治忽视法治的陋习，也促成了中投的失败。

　　大陆应该学习退休基金的操作方式，也效法台湾ZF基金委外操作的模式，投资于抗景气循环的股票基金，才能避免重蹈中投的覆辙。股票基金较无个别风险，选择上不易产生弊端，适合大规模主权资产长期持有。民生消费、健康医疗或基础建设等基金，不受景气循环所影响，防御色彩浓厚，巴菲特就特别看重它们的风险分散功能。

　　两岸金融当局，只要有决心戒掉美元的瘾，绝对可以找到适当的管道。两岸人民应该担忧的，是金融当局的故步自封，而不是美元的陷阱！