1、计算公式及说明



其中Finit表示实体企业当期金融化程度，通过（交易性金融资产+可供出售金融资产净额+持有至到期投资净额+发放贷款及垫款净额+衍生金融工具+长期股权投资+投资性房地产净额）/资产总额”计算所得。Finit-1表示实体企业上期金融化程度；Growthit-1表示实体企业成长能力，以上期营业收入增长率表示；Levit-1表示企业财务杆杠，以上期资产负债率表示；Cfit-1表示企业现金流状况，以上期经营现金净流量表示；Sizeit-1表示企业模，以上期资产总额取自然对数表示；Ageit-1表示企业上市年限，以Ln[（上期年份−上市年份）+1]计算所得；Roait-1表示企业盈利能力，以上期总资产报酬率表示；Industry、Year分别表示行业和年度拟变量。

本文对模型采用OLS回归拟合出实体企业最优金融化水平，然后以实际金融化水平减去最优金融化水平得到实体企业过度金融化程度指标Exfin，其值越大表明过度金融化的可能性越大；同时，设置实体企业过度金融化虚拟变量Exfin_dummy反映是否过度金融化，当回归结果残差大于0时表示存在过度金融化，Exfin_dummy取值为1，否则取值为0。

根据新修订的《企业会计准则第22号--金融工具确认和计量》，“债权投资”科目替代原准则的“持有至到期投资”科目。
可供出售金融资产改为：债务工具和权益工具。“其他债权投资”科目替代原准则的“可供出售金融资产”科目中的债权投资部分，其他权益投资工具”科目替代原准则的“可供出售金融资产"科目中的股票投资部分。

2、数据整理筛选

样本选择：A股2004-2021年数据

样本处理：删除数据缺失的样本；删除资产负债率大于1的样本；删除ST类样本；删除归属于金融和房地产行业样本。

参照证监会2012年行业分类标准，制造业用二级行业分类，其他用一级分类来计算并对连续型变量进行了1%和99%分位数的缩尾处理

3、参考文献
黄贤环,王瑶,王少华.谁更过度金融化:业绩上升企业还是业绩下滑企业?[J].上海财经大学报,2019,21(01):80-94+138.


年数据量



统计情况

2002-2022上市公司企业过度金融化指标计算Stata代码.zip
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