股价崩盘风险负收益偏态系数NCSKEW
收益上下波动比率DUVOL
股价崩盘虚拟变量Crash计算年报公布后365天内的股价崩盘风险

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参考文献

[1]周波,张程,曾庆生.年报语调与股价崩盘风险——来自中国A股上市公司的经验证据[J].会计研究,2019(11):41-48.
[2]李小荣,刘行.CEO vs CFO:性别与股价崩盘风险[J].世界经济,2012,35(12):102-129.（流通市值加权平均法、总市值加权平均法、等权平均法）[2]梁权熙,曾海舰.独立董事制度改革、独立董事的独立性与股价崩盘风险[J].管理世界,2016(03):144-159.（流通市值加权平均法、总市值加权平均法、等权平均法）
[3]林乐,郑登津.退市监管与股价崩盘风险[J].中国工业经济,2016(12):58-74.（流通市值加权平均法）
[4]许年行,于上尧,伊志宏.机构投资者羊群行为与股价崩盘风险[J].管理世界,2013(07):31-43.（流通市值加权平均法）
[5]鲁桂华,潘柳芸.高管学术经历影响股价崩盘风险吗?[J].管理评论,2021,33(04):259-270.（流通市值加权平均法、总市值加权平均法）
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[7]叶康涛,曹丰,王化成.内部控制信息披露能够降低股价崩盘风险吗?[J].金融研究,2015(02):192-206.（流通市值加权平均法、总市值加权平均法、等权平均法）


计算说明

计算年报公布后365天内的股价崩盘风险
公司股价崩盘风险可基于季度或年度指标计量。其中，季度崩盘风险多用于投资者行为视角的研究，而年度崩盘风险则更适用于时间跨度较长的面板数据研究
1.计算说明
本文借鉴Chen et al、许年行等、谢德仁等的方法计算股价崩盘风险（CrashRisk）。首先，计算股票的周持有回报Wi,t。本文对股票i的周收益做如下回归：

式中：
Ri,t为股票i在第t周考虑现金红利再投资的收益率
Rm,t为A股为市场组合第t周按流通市值加权的收益率——考虑现金红利再投资的综合周市场回报率流通市值加权平均法（对于周市场回报率的计算方法，流通市值加权平均法最常用，很多文献同时用 总市值加权平均法——Rm,t=考虑现金红利再投资的综合周市场回报率总市值加权平均法 和 等权平均法——Rm,t=考虑现金红利再投资的综合周市场回报率等权平均法 来计量股价崩盘风险中的周市场回报率。）
另外，考虑到非同步性交易的影响，式（2）中还控制了市场组合收益的两期滞后项和两期超前项。
股票i在第t周的公司持有回报为 ，ei,t为回归得到的残差项。

随后根据Wi,t分别计算负收益的偏态系数NCSKEWi,t和收益上下波动比例DUVOLi,t，即本文所用的两个股价崩盘风险指标。
其中，负收益偏态系数NCSKEWi,t的计算方法为：

式中，n表示股票在一年中的交易周数，该数值越大，股票的崩盘风险越高。

收益上下波动比率DUVOLi,t的计算方法如下：

式中：
nu表示股票i的周持有收益Wi,t大于年平均收益Wi的周数
nd表示股票i的周持有收益Wi,t小于年平均收益Wi的周数
该变量的数值大小反映股票收益分布左偏的程度，股票收益越左偏，崩盘风险越大。

本文用哑变量Crash1和Crash2衡量崩盘风险来进行稳健性检验，该变量的计算方法如下：

其中
Wi,t,w为公司i在第t年第w周的周持有回报
Average（Wi,t,w）为公司i在第t年的周持有回报平均值
σi,t为公司i在第t年的周持有回报标准差
1[·]为指示函数，表示如果公司i在第t年存在任意一周的周持有回报小于或等于不等式右边的值，则该变量取值为1，表示该股票发生了崩盘事件，否则取值为0。

股价崩盘风险相关论文常用控制变量
Ret 股票i的年度收益率
Sigma 股票i年度收益率Wi，t的标准差
注：根据计算过程中Rm,t选取的不同，计算结果分为三种 流通市值加权平均法、总市值加权平均法和等权平均法

数据说明

样本选择：全部A股1991-2021年数据，剔除每年交易周数小于30（2021年的年报大概在2022年4月左右公布，2022年年报大概在2023月4月公布，公布后365天需要到2024年的数据）

包含两个版本：一份未剔除、一份剔除金融和ST

每个压缩包都附有初始数据，计算代码，参考文献和最终数据

赠送超值上市基本信息：证券代码、统计截止日期、上市公司ID、证券简称、ABH股交叉码、行业名称、行业代码、中文全称、公司成立日期、首次上市日期、法人代表、注册资本、公司网址、经营范围、主营业务、上市状态、注册具体地址、注册地址所属省份、注册地址所属城市、注册地经度(E)、注册地纬度(N)、公司办公地址、办公地址经度、办公地址纬度、办公地址邮政编码等。
数据截图

分年份数据量统计

缩尾后的描述性统计