I
摘 要
如今， 在经济进入新常态的背景下， 我国经济面临着增速放缓、 结构不合理的
压力。 振兴实体经济， 特别是振兴制造业， 方能有效解决目前的滞涨问题， 这也是
供给侧改革所要求的任务之一。 目前， 针对制造业产业转型升级， 国家已推出一系
列相关政策文件， 并提出了“中国制造 2025” 计划。 其中， 并购交易以其对企业
的转型升级以及对产业链上下游的控制作用作为新一轮改革的重点。 自 2012 年以
来， 我国的并购交易市场日渐繁荣， 越来越多的企业通过并购来实现企业的扩张。
2016 年我国制造业企业的并购交易宗数、 交易金额均达到历史新高， 其中绝大部
分的并购目的是产业技术升级。
对于企业并购能否为企业带来绩效的增长， 国内外学者做了大量的研究。 并购
对于目标公司是一个利好消息， 可以使目标公司的股东获益。 而在不同时期， 不同
类型的并购交易对于主并购公司绩效的影响也不尽相同。 本文以 2012 年为起点，
观察 83 家 A 股制造业上市公司绩效的变动情况。 选取了一系列代表公司经营能力
的财务指标， 构建了公司绩效评价体系， 根据公司绩效的得分对公司的并购行为做
出评价。 并针对不同并购类型， 做出进一步研究。
研究结果表明， 制造业企业通过并购可以带来绩效上的提升， 而且提升的效果
是显著的。 对于不同的并购类型， 横向并购和纵向并购的绩效波动较小， 而混合并
购绩的效波动较大。 企业采用这三种并购方式均在并购后第二年绩效出现下滑， 在
第三年的到回升。 在观察期的最后一年， 纵向并购绩效的得分最高。 最后根据研究
结论， 在公司经营层面和政府行政层面提供政策支持。
关键词：
并购绩效， 并购类型， 财务指标法