8月下旬以来，包括金正大、亚夏汽车、智云股份、富安娜、安利股份纷纷公告，更换了公司保荐人，所有的更换都指向一个券商：平安证券。原因都是保荐代表人“工作变动”，据不完全统计，涉及的保荐代表人有龚寒汀、周宇、李建、张浩淼、刘哲。

平安证券投行事业部原总经理龚寒汀已于上周火速入职华林证券。龚寒汀的离职，还将带走一批保荐业务的骨干成员。保荐代表人成批出走，导火索是平安集团准备降低平安证券投行部薪酬，此外，还有更深层次的体制矛盾。

凭借着热气腾腾的创业板，平安证券从一个名不见经传的小券商，一跃至投行老大，但核心团队的突然出走，给平安证券投行的前景蒙上一层阴影。

超20名保代欲离职

8月31日，平安证券总裁薛荣年开了整整一天的会，直到晚上8点仍然不能休息，在记者多次致电后，薛荣年最终拒绝了记者的采访要求，话语中带着一丝疲惫。

在薛荣年的带领下，平安证券的保荐业务在这两年发展神速，而着重于中小企业的经营策略，也使得平安证券在近些年的保荐大战中越战越勇，异军突起，是名副其实的“快公司”。

数据显示，2010年全年，平安证券共计保荐新股38家，以10.83%的市场份额高居各券商之首。

今年前8个月，平安证券继续保持着保荐新股数量的第一名，保荐项目已经达到32个，其所占市场份额甚至由去年的10.83%上升至今年的12.92%，而其来自于新股发行的收入也已高达13.87亿元，13.96的市场份额高居行业榜首。公司今年全年的项目数有望达到40个。

看上去一切顺风顺水，问题却出现突然在了公司内部。

现在，是薛荣年一个艰难的时刻。

一位接近平安证券的人士对记者表示，平安证券投行事业部董事总经理龚寒汀已经于上周办理了离职手续，他走的时候还带走了一批人。记者就此消息多次拨打龚寒汀的手机，但其拒绝接受记者采访。

龚寒汀出走华林证券的消息得到了证实。

华林证券相关人士对记者表示，龚寒汀已于上周办理完毕入职手续，职位应该还是投行部总经理，目前龚寒汀不在公司，正在外出差并已经进入工作状态。

本刊记者了解到，8月份，包括龚寒汀、周宇、李建、张浩淼、刘哲在内，提交了辞职和已经离职的保荐代表人，已经超过20名。

降薪是导火索

此次平安证券投行部门的人事震动，跟钱有着千丝万缕的联系。

去年6月，在一次投行高峰论坛上，平安证券总裁薛荣年介绍平安投行的内部管理机制的经验，其中有一条即为激励制度。“该机制有两个特点，一是透明可预期，二是兑现及时”

但这个激励制度，执行起来却压力重重。

消息人士向记者透露，平安证券的投行业务靠创业板发家，近年来发展势头迅猛，但是公司保荐代表人的薪酬，在行业内，没有明显优势。多名保荐代表人私下抱怨，其得到的回报与未公司创造的价值不成正比。

但是动辄百万的年薪，还是使得他们的收入在集团层面成为了可以“再调整一下”的成本。

在平安证券内部有个说法，平安集团高层对平安证券投行部高薪水不满，在集团内部，一个中层(B类)干部薪水不过20-30万，而这仅相当于包括平安证券投行在内的国内投行业一个普通员工的收入，而保荐人动辄上百万的收入，甚至超过了平安集团的高层收入。

一个实例是，由于2010年平安证券投行业务部业绩超额完成，集团允诺平安证券投行部一笔巨额奖金，截至目前依然迟迟未于兑现，内部员工互传的理由是中国平安[41.13 0.98% 股吧 研报]高层领导一直不肯签字。

除了早该得到的奖金，包括保荐代表人在内的平安证券投行部薪酬体系也被改革，如原先投行部按照月份发放的绩效工资，已经被暂扣，“说是年底一起发”。

更坏的消息还在后面，不但这笔奖金或将无法落实，公司保荐代表人的薪酬标准正在酝酿的“被降低”。

降薪，成为了逼走平安证券保荐团队的最后一根稻草。

一面是应得的收入迟迟无法兑现而降薪风潮一触即发，一方面是猎头公司在恰当的时机伸出的橄榄枝。

在记者采访的多名业内人士中，“跳槽跟钱有关系”是得到的最多的结论。

按照行业惯例，保荐代表人跳槽之后的公司给予保荐代表人的薪酬标准要大大高于原先的单位，一般这个溢价率至少要在20%以上。而这还不是最吸引人的地方。

一些大券商因为整体的竞争实力较强，公司并不过分依赖个人的能力，而小券商则恰恰相反。为了笼络人才，小券商除了会给跳槽者更高的薪酬标准以外，还会给予其一次性的转会费作为奖励，这笔钱用业内人士的话讲，也是相当可观的。

面对保荐代表人大批辞职的局面，平安集团迅速采取了安抚措施，9月1日下午，平安证券召开大会，平安集团总经理任汇川代表集团表态，投行部门薪酬体系两年内不变，此外，对平安证券投行部的定位和支持都不变。

一位金融专家分析此次危机深层次原因时说，像平安如此巨大的金融集团，旗下各个金融行业千差万别，若仍以管理保险公司的思维模式去管理其他金融行业，难免会产生体制上的矛盾，特别是薪酬水平，保险公司与证券公司不可用一个标尺去衡量。

薛荣年的决定

对于已经递交辞职的保荐代表人，平安试图挽留，但同时也表示，如若的确因为个人原因，去意已决，平安对其为公司作出的贡献表示感谢。

数据显示，来自于承销业务的收入是近年来平安证券营业收入飞速发展的源泉。在2007年至2009年，公司的承销业务分别只有5.05亿元、5.1亿元和8.67亿，而佣金收入分别高达13.9亿元，7.04亿元和11.01亿元。

但到了2010年，公司证券承销业务收入高达24.05亿元，远远高于9.69亿元的佣金收入，承销收入在公司营业收入的占比高达62.56%，排名近百家有承销记录的券商中的第四名。

也就是说，平安证券投行部凭借着创业板在2010年一飞冲天，加上经纪业务成本较高，利润远远低于投行部门，可以说，投行部是平安证券利润的主要来源。

针对保荐代表人成批离职，也有业内人士指出，平安证券的核心人物是公司总裁薛荣年，下面的人跳来跳去并不重要，只要薛荣年不走，对平安证券的影响并不大。

现在的问题是，薛荣年是否会离开？

作为平安证券11年的“老人”，薛荣年从底层一步步干到总裁的位置，对整个平安证券贡献巨大，公司的整个投行团队可谓都是薛一手拉扯出来的，包括龚寒汀在内的骨干，都是薛的爱将。

薛本人的业务能力和领导魅力，在平安证券得到广泛认可，虽然任职总裁，是公司“二手手”，却掌握着平安证券的实权。

除此之后，薛在证券行业经历丰富，人脉广泛，曾担任中国证监会第四届上市公司并购重组审核委员会委员。

任职平安证券之前，薛就职于安徽信托，在皖有相当广泛的资源，平安证券的项目中安徽的公司占有相当比重，这些公司被吸纳进平安的口袋，多少都和薛有着千丝万缕的联系。

在平安集团内部，有一种看法，薛荣年似乎有点“功高盖主”。

在平安证券最近的一次内部会议上，平安集团的高层领导总结平安投行这2年取得的业绩，委婉将其原因归于金融集团的强大背景，完全未提投行部的经营班子努力和负责人的能力，这样的表态也让平安证券上下感到不公正。

实际上，今年5月，另一个高峰论坛上，薛荣年宣称，保荐制实施以来，平安投行共保荐了90余家企业IPO上市，其中有25%的项目来自于综合金融。

言下之意，75%的项目都是平安证券依靠自己争取到的。

龚寒汀等爱将出走之后，业界猜测颇多。在平安证券内部，薛荣年准备离职的议论多了起来，大家担心，如若薛果真出走，平安证券新帝国无异于摇摇欲坠。

8月31日晚，薛荣年给公司各团队长群发内部邮件，称“个人没有离开平安的打算”。