一、美国资产分布有何特征

　　1.疫情后家户资产负债表明显改善，成为消费的重要支撑。受益于宽松的货币和财政政策，疫情以后美国家户部门的总资产和总负债明显上升，整体来看实际净资产也有明显上升，剔除通胀后情况也是类似的。从财富效应的角度来看，强劲的资产负债是美国消费韧性的重要支撑。

　　2.财富分配呈现二八格局，中低产偏好房产。分收入水平来看，前40%的群体占据了80%的财富，前20%的群体占据了60%的财富，后60%的群体占据总财富的20%，其中中间40%-60%的群体占有的财富比例不足10%。中低收入群体更倾向于将财富投资于房产，占比超过了40%，而高收入群体的房产占比不足25%。

　　3.年龄分布下的财富呈现三七开。具体而言，70岁以上人口占比10%但财富占比接近30%，55岁-69岁人口占比不到20%但财富占比达到了40%，54岁以下的人口占比70%，但财富占比则为30%，整体呈现七三开的格局。

　　二、通胀跟哪个收入最挂钩？

　　通胀实际上和中产的相关性最高。直观上我们可能认为通胀与低收入群体的消费关系较大，主要原因在于这部分人群具有最高的边际消费倾向。但数据显示通胀其实和中等收入全体的相关性更高。原因在于低收入群体购买力较低，而中产同时具有较高的边际消费倾向和购买力，因而中等收入群体的收入增速与通胀关系最密切。通胀的持续改善或低迷可以作为收入分配的表征，其中美国基尼系数变动领先CPI一年。

　　三、发完钱超额储蓄在谁那？

　　社会秩序主导财富分配，不论是疫情前的储蓄还是疫情后的超额储蓄均主要集中在富人手中。社会秩序决定了财富的分配格局，一次性的财政撒钱可以短暂改善收入分配，但在社会秩序不变的情况下，财富会不断洗牌，最终回到撒钱前的起点。美国这一轮的通胀韧性背后其实是社会、经济结构的变化，比如疫情对劳动力的影响、逆全球化等，这一趋势对于通胀将会具有重大影响，值得持续关注。

　　风险提示：通胀超预期，地缘政治风险上升