前端时间我发了个帖子，说投资需求与利率正相关，很多坛友并不认可。后经过坛友wuyu0405 老师的提醒，我去读了一下张五常老师所著《经济解释》一书，有所收获，特来与大家讨论。       我关于投资与利率正相关的相关分析，在此 不作赘述，感兴趣的坛友可以看附件。

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       我的观点之所以受质疑，核心就是“利率是为投资项目融资而借贷的成本，利率的上升降低了计划投资。因此，投资函数向右下方倾斜。”
     下面我们就这个结论进行分析：

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         张五常在其《经济解释》一书中认为：根据费雪的理论，“储蓄与投资不是两回事”。

张五常总结“凯恩斯及其学派”的观点为：“凯恩斯及其学派把储蓄与投资看作两回事…一个经济的意图储蓄量与意图投资量在边际上相等是均衡点。这分析说，虽然可以观察到的储蓄与投资难分，但意图的可不一样，后者只能在均衡点上相等”。并认为“意图储蓄量与意图投资量相等的均衡观点是错”。

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与张五常的分析相反，我认为“意图储蓄量与意图投资量相等”恰恰是分析投资需求的关键。

根据张五常总结的“凯恩斯及其学派”的观点，意图储蓄曲线与意图投资曲线的相交点就是均衡点。意图储蓄曲线向右上方倾斜，意图投资曲线（即教材中“投资需求曲线”）向右下方倾斜，如下图所示：

根据教材中的观点，“投资需求曲线”向右下方倾斜，利率越高，投资需求越低。利率变化，均衡点沿“投资需求曲线”移动，均衡投资随之变化。

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      根据投资需求的定义可知，假设当资本存量在k1点达到供求均衡状态时，均衡利率为i1（10%），此时经济中的投资量I1就是均衡利率为i1（10%）时经济的投资需求。

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结合上图可以看出，当资本存量由k1点变为k2点，资本存量增加，资本边际产出率降低，在相同的利率下，企业的经济利润降低，这将导致企业意图投资降低，从而引起意图投资曲线左移。

如下图所示，意图投资曲线左移，均衡点沿着意图储蓄曲线移动，由α点变为β点。

（需要注意的一点是，此处只考虑了意图储蓄与利率的相关关系，并没有考虑总产出变化对意图储蓄量的影响，默认总产出不变。）

由此可以得出结论：在总产出相同的情况下，投资需求与利率正相关。

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总结：投资需求是均衡状态下的概念，在均衡状态下，追求利润最大化的企业经济利润为零，投资收益率等于利率，利息就是投资和存量资本的回报。利率越高，人们愿意拥有的资本就越多，自然投资需求就越高。

所谓的投资需求与利率负相关，实质上是经济利润越高企业的投资需求越高，但这个所谓的投资需求不符合定义。

投资需求随利率变化，并不是沿着某条投资需求曲线移动，而是意图投资曲线位移导致均衡点沿意图储蓄曲线移动。

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不当之处敬请批评指正。

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