首先，计算每一个机构投资者每一个半年度累计买进和卖出的股票总资产。对于某一机构投资者 k，其每半年度累计买进和卖出的股票总资产的计算公式分别为：

其中，Pi，t 和 Pi，t－1 为上市公司 i 股票在 t 期和 t － 1 期 股 价， Sk，i，t 和 Sk，i，t－1 分别表示机构投资者 k 在 t 期和 t－1 期对上市 公司 i 的持股数量。CＲ_ buy与 CＲ_ Sell则分别表示机构 投资者 k 在 t 期累计买入和卖出的股票总市值。

其次，将机构投资者 k 第 t 期的换手率定义为:

然后，计算机构投资者k的平均换手率，不同年份某一机构投资者的特征可能会发生变化，其平均换手率定义为过去两年（共4个半年度）的平均换手率，换手率越大，表明机构倾向于短期投资；而换手率越小，表明机构倾向于长期投资：

最后，根据平均换手率的高低将机构投资者分类。机构投资者按照平均换手率排序后分为三组， 并将平均换手率最高的组定义为交易型机构投资者，将换手率最低的组定义为稳定型机构投资者。据此，分别计算每只股票中的稳定型/长期机构投资者持股比例 (STABLEINS) 和交易型/长期机构投资者持股比例 (TＲANSINS)

• 周绍妮等，2017，会计研究：机构投资者持股能提升国企并购绩效吗?——兼论中国机构投资者的异质性.

• 罗付岩，2015，管理评论：机构投资者异质性、投资期限与公司盈余管理

• 刘京军和徐浩萍，2012，金融研究：机构投资者：长期投资者还是短期机会主义者？

  
  

2000年-2023年

• 结果.dta + 结果.xlsx

• 过程代码.do

  
  

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