全行业不景气，子行业有差异：
上半年全行业收入及利润增速均出现下滑，毛利率下降；细分子行业来看电池片与组件毛利率下滑幅度较大，设备与辅材子行业收入收入增速仍保持较高水平，同时毛利率同比上升。我们认为新增装机容量下滑决定了整个行业的不景气，而产业链上下游降价幅度不同、时间窗口不一致是导致上市公司业绩分化的主要原因。

欧洲市场不乐观：
明年一月德国将大幅削减上网电价15%。其余欧洲国家多受债务危机困扰，欧洲债务危机对光伏行业影响主要在三个方面：情况恶化使得未来补贴继续下调、政策紧缩导致电站开发融资变难、欧元贬值使下游企业蒙受汇兑损失。欧洲各光伏大国中，意大利、西班牙负债率较高，德国虽然债务状况比较健康，但由于是欧盟强国，因此不可避免地担负起了救助的任务。因此，中期来看欧债危机仍然会影响光伏装机，不确定性短时难以消除。

中美双双崛起：
发改委在8月初终于推出了国家层面的上网电价政策。近期数据显示已上报国家能源局备案待批的光伏发电装机容量已达约3.6GW，压而不批显示了国家希望光伏装机平稳增长的意图，不要出现类似风电几年来的大跃进。

爆发性增长取决于何时具有度电成本优势

盈利预测与估值

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