投资效率 三种模型                                                 Richardson(2006）
               Biddle（2009）
               Chen（2011）
               剔除金融、STPT(可选择)

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1.Richardson(2006）模型


*Invest= ( 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金净额+取得子公司及其他营业单位支付的现金净额－处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额－处置子公司及其他营业单位收到的现金净额－固定资产折旧、无形资产摊销和长期待摊费用摊销) /年初总资产。
*Growth=营业收入增长率或托宾Q
*Lev=资产负债率
*Cash=公司货币资金和短期投资之和除以年末总资产
*Age=当前年度减去公司的上市年度加上1的自然对数
*Size=总资产的自然对数
*Return=考虑现金红利再投资的年个股回报率（可替换为年度超额回报率）
*控制行业Industry、年度Year虚拟变量
2.Biddle（2009）Chen（2011）
分别设置了如下的模型(2) 和模型(3)



其中，NEG 是哑变量，当营业收入增长率小于零时取 1，其他取 0，Growth 定义同上 。通过分年度分行业回归，所得残差的绝对值就是企业的非效率投资水平。