斯密认为通过自利与分工，不会出现全面过剩，过剩只是行业性的，萨伊定律可以调节，货币中性，经济系统自动均衡，无经济周期，这就是古典经济学。
马尔萨斯、马克思、凯恩斯、张二寅都是周期论者，但原因各不相同。
一、马尔萨斯的边际收益递减
分工深化与技术进步改变了边际收益递减的论断，经济的主要矛盾由供给不足转向供给过剩，人口陷阱论失效。
二、马克思的有机构成提高
马克思的经济危机理论未系统化，有有机构成提高、私有制生产的盲目性、大规模设备更新三种原因。
马克思天才地指出商品与货币的时空分离是经济危机的可能性根源。马克思的资本循环理论将实物循环与货币循环混合，对剩余价值是实物利润还是货币利润的阐述不清晰，没有发现储蓄导致的宏观投资亏损与债务累积，其对价值是如何实现整体增值的论证是不成功的，表现为流通流域黑箱。另外，将工人全部视作月光族并不符合现实。当代普遍的事实是企业部门负债，而居民部门储蓄。储蓄并不罪恶，它是扩大再生产的基础。
如果不变资本只是转移价值，资本家怎么会增加有机构成？ 企业债务危机，政府债务危机如何形成？
如果能出清，则无论是私有或公有，均不会有周期。如果不能出清，公有也无法制订计划，同样会表现出盲目性。
在危机过后，企业亏损严重，哪有余力进行大规模设备更新？即使有的话，动力又是什么？

边际革命有感于劳动价值论、全要素价值论偏执于价值创造，忽视需求者的效用满足，于是开始专注价值实现，经济研究从供给侧转向需求侧，这是一大进步，因为效用论属外在评价，价值不能仅由供方成本单方决定。然而，边际革命的缺陷也是明显的：效用是主观的；需方也是单方。马歇尔将生产端的古典经济学与需求端的边际效用论简单混和，炮制出了新古典经济学。
三、凯恩斯的资本收益递减
大萧条击破了新古典的均衡梦想，凯恩斯革命建立宏观经济学，不仅是从个量走向总量，更重要的是从供给侧走向需求侧，从实物走向货币，从实际GDP走向名义GDP，从不可加的主观的心理效用转向客观的价值符号。但是，他的货币还是开环的，消费函数与投资函数仍来自微观观察，缺乏货币的宏观闭环约束。储蓄等于投资保证的只是流量均衡，无法抑制债务累积。资本收益递减是结果而非原因，三大心理规律缺乏必然性。

萨缪尔森将微观视角、均衡论与宏观视角、非均衡论调和，形成新古典综合。
由于菲利普斯曲线无法解释滞胀，卢卡斯发动的预期革命将凯恩斯主义拉下马，其本人宣称经济衰退的难题业已攻破，但被随后到来的次贷危机打肿了脸。
细读美国经济史，会发现滞胀早在19世纪末20世纪初即已存在，这就证明了滞胀不是凯恩斯主义带来的。
凯恩斯主义的本质为发生流动性陷阱时，社会借贷链条断裂，政府增加信贷支出，修复了货币循环，避免了货币流量下降，为企业与居民创造了利润空间，减少了企业倒闭与工人失业。可见，菲利普斯曲线并非凯恩斯主义的代名词。
四、新宏观的宏观投资必然亏损
供给过剩导致实物货币短缺，私人银行泛滥，金融动荡不安，1694年英格兰银行开始向央行转变，通过财务报表建立了对企业、居民、政府的货币统治。1720年英国南海泡沫崩盘，1760年第一次工业革命，随后经济危机周期性出现。1788、1793、1797、1810、1816、1819、1825、1831、1847、1851、1857、1867、1873、1882、1890、1900、1907、1929年均爆发商品过剩的经济危机。
新宏观认为，央行的出现与统治催生了货币循环，生产的目的不再是追逐实物利润，而是货币利润，使得投资需求不再是最终需求仅有消费需求，也就是第一部类的价值实现要完全依赖于第一部类。通过构建产业树模型完成货币的闭环，并将资本品分解后得消费需求与投资需求，由此打开了市场黑箱，因为初始投资的收入仅为消费需求，故宏观投资必然亏损。然后纠正凯恩斯消费函数与投资函数、弗里德曼的货币流量与流速，得到统一了投资乘数、货币乘数、费雪公式的月度GDP公式，它表明：由于储蓄与法定准备金率的存在，货币流量递减，不得不通过量宽、降准、降息以增加流动性，这就是3一5年的流动性短周期；它还表明：由于市盈率陷阱与利润表误导，企业通过借贷扩大投资，债务存量与库存不断积累存，在需求不足与债务成本高涨的双重压力下不堪重负，最终现金流无法支付利息，它的库存一一资本品因为购买力忽然消失而一文不值，引发资产价格崩溃，资产负债表失衡，资产银行倒闭，这就是50一70年的债务性长周期。短周期与长周期即明斯基的金融内在不稳定性，它主导了实物循环，商品经济由实物经济时代进入货币经济时代。
因此，在货币经济时代，商品的生产与货币的生产是两条线，商品的剩余并不必然带来货币的赢余，实物利润递增，而货币利润递减成为常态。在系统无法出清的制约下，技术进步带来的是内卷竞争，刘鹤指出，两大免机前均发生了重大技术革命。技术进步在增加新需求同时，也在消灭旧需求，即它并没有增加需求，无法消除周期。故要改革央行的债务货币发行与商行创的债务累积，实施价值补偿，保障货币利润与实物利润同步，经济才能去除周期，走向可持续增长，储备需求是好的选择。