信用增级技术的方法选择
        鹏元资信评估有限公司    朱秋朋

  金融资产证券化起源于美国的住房按揭贷款证券化，其发展至今已有 30 余
年的历史。早期的证券化业务以政府的力量提供保证或保险，以“传递（Pass
Through）”的方式从事转款和服务，所有的安排都以“简单”为原则。随着资
产证券化业务的发展，目前除住房按揭贷款外，汽车贷款、信用卡贷款、抵押贷
款权益（CLO）、抵押证券权益（CBO）等具有可预测现金流的权益也可用于组合
成资产池，在此基础上发行资产支持证券。而已发行的资产支持证券品种包括具
有多层（级）的附属担保品按揭证券（CMO）
          、纯本金证券（PO）、纯利息证券（IO）
等，有时为了规避汇率风险，还使用 SWAP 等金融工具，设计出复杂的统合信托
架构，增加了投资者分析的难度。

   信用增级方法概述

  资产证券化过程环环相扣，其中最大的创新是创设了一个专门用于证券化操
作的载体——特别目的机构（Special Purpose Vehicle/Entity，SPV/SPE）
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