今年，中国内地股市行情如羸弱的病人，“一天不如一天”，初步统计，A股总市值目前已较去年末缩水3万亿元。而尽管遭遇了史上最严重的“破发潮”，股市IPO依然“健步如飞”，今年以来发行新股已达226只，融资金额和数量再夺全球榜首。上周，下半年重磅大盘股中国水电即将上市的消息又像是“压倒骆驼的最后一根稻草”，将上证指数拖向2400点低点。

股民揶揄，中国股市进入了“越穷越生”的恶性循环。但也有人表示，这正表明A股走向市场化。那么，A股需要计划生育吗?

■ 股民心声

“A股生病股民买单”

秦女士(炒股7、8年，资金量100万)

三、四年前，我随便买哪只股票都赚钱;2年前，我买大盘股，买大家都看好的绩优股也会赚;1年前，由于我资金量大了，打打新股，也赚得不错;今年我不看盘了，只是每周跟朋友在大户室里聊聊天、打打牌，因为根本不赚钱。

也许是A股生病了，也许是制度上的问题，但最终由股民来买单了。

只看表面现象的话，在国外成熟的股市里，每当股市低迷的时候，新股发行就会大量减少，因为卖方觉得此时市场估值过低不划算。那么，A股市场为何能违背市场规律，“越穷越生”，将新股发行进行到底呢?难道就为了高市盈率发行，便于圈钱吗?

“总会‘生’到养活不了”

谷先生(炒股5年，资金量50万)

“越生越穷，越穷越生”的说法很形象，对于股民来说，尤其向我一样资金量才几十万的小股民来说，市场有多少家上市公司不重要，股民追求的是落袋为安，兜里赚了多少钱才重要。

但是小股民无法阻止，也无法改变现在的游戏规则，唯一能做的就是熟视无睹，总有生到市场无法养活的那一天，到时自然就不会再生啦!

现在只能憋住最后一口气，相信曙光就在面前。

■ 业界说法

“这是一个制度上的缺陷”

曹先生(某券商研究所高层)

中国的股市历来都在扮演着一个由金融资本向产业资本转移的功能，广大的股民为中国股市的繁荣发展做了巨大的贡献和牺牲。即便是现在市场行情差，投资者心态不好的情况下，仍然在追求新股的发行速度和发行量。这种本末倒置的发展值得所有人深思。

在市场承受力已经濒临危机的时候，新股发行速度应该降下来，这样就不会导致社会资本被悄然蒸发。我觉得对于股民来说，在目前的股市行情下，一个企业早一点、晚一点上市，根本不要紧。

“供大于求必然引发下跌”

刘景德(信达证券研发中心副总经理)

新股发行不同阶段的影响不同。在牛市的行情下，新股发行不但不会拖累股市上行，反而会被市场解读成利好。但对于熊市来说，过快的新股发行节奏对于市场影响就会比较大。

股市上涨下跌与市场供求关系密切相关，当供大于求的时候必然会引发下跌。

2005年股改前，股市流通市值仅2万亿元左右;2009年初，流通市值也仅5万亿元，但现在达到了20万亿元。

2007年秋，股市流通市值9万多亿元，股民保证金有3.2万亿元，当时出现了6124点的大牛市。而现在流通市值达20万亿元，为当时的2.22倍;股市保证金只有1.3万亿元，只有当时的40%。如此悬殊的供大于求，决定了股市连年初的2850点都站不住，加之外围环境、股市融资、自身政策问题导致一直跌到目前的2450点仍未完成探底。

■ 学者观点

“监管层追求伪市场化”

刘纪鹏(中国政法大学资本研究中心主任)

中国股市“越生越穷”的怪圈并非偶然。现在中国股市有两个“熊(雄)”，一个是“融资雄”，融资额度，速度能算上世界第一;另一个是“走势熊”，去年美国股市已经恢复到金融危机前的行情，但中国股市跌幅仅次于希腊，在全球股市中排名倒数第二。今年八九个月以来，上证指数下跌了13%，与俄罗斯、希腊并列排在全球股市最后。

从影响股市的因素来看，国际环境与我们无关，应该国外坏，国内好。但现在是国外感冒，我们吃药。从宏观经济面来看，国内经济要好于很多国际发达国家。经济没问题，公司质量也不差，究竟差在哪里，我觉得股市监管政策和货币政策是主要影响因素。

目前国内的股市监管层的指导思想是：怕涨不怕跌。股市涨了，开始宣传注意风险。股市跌了，反而看不到领导去听取意见。从创业板的泡沫问题就可以看出监管层追求伪繁荣、伪市场化。创业板目前有264家上市企业，平均每家企业融资7.5亿，一共从市场抽血1900多亿，大大超出预期，但同时创业板的发行审核中的核准制并没有做到真正的市场化。这样的结果是，创业板上市把钱留给了保荐人和大股东，把权留给了监管层，只有风险留给了上市公司和中小投资者。

资本市场的信心从好的制度中来，A股股市好坏与监管政策有必然的联系，因此目前的市场“越生越穷，越穷越生”的现象值得监管者反思。

■ 网友“微”观

“股市需要计划生育”

@湖北小猎宝宝：中国股市要实行计划生育了，否则股民们会民不聊生，一个中国水电如最后一根稻草，压垮了已到崩溃边缘的A股，屡创新低。

@海南榴莲：中国股市的优点：1、支持了国家建设。解决了中小企业融资难的问题。2、中国股市绝对安全，不会退市。3、公司上市制造亿万富翁，不像炒股那么辛苦。4、的确一部分人先行富裕起来了，比如基金公司不管盈亏，薪酬很高，公司年会五星级酒店召开。缺点：没实行计划生育，越穷越生。(新京报)

新股不管死活都要发 四季度成IPO冲刺期

此前有“年内最大IPO”之称的中国水电最新公告称，公司将拟发行量缩减至30亿股，发行价确定为4.8元/股，如此一来，其总融资额将下降至144亿元，较原先定下的173亿元目标整整低了29亿元。上述消息对资金匮乏的A股市场来说本来应该算是一个利好，但遗憾的是又有大盘股要来圈钱了!中国交通建设股份有限公司公布其回归A股上市之旅正式启动，公司拟发行35亿A股，募资不超过200亿。由此可见，到目前为止，中国水电、陕西煤业、中交股份三只大盘股将轮番考验二级市场的承受能力。业内资深人士表示，四季度加速扩容的态势已经相当明显，如果年底前不引入具有相当实力的增量资金入市，二级市场资金面将不堪重负，进而加剧市场下跌。

中国水电调低融资额 中交股份回归

中交股份拟发行35亿A股，募资不超过200亿元。如此一来，从初步的拟募集资金额看，中交股份已经超越中国水电，成为截止目前的“年内最大IPO”。应该说，这一早在2006年已经登陆香港的中字头大盘股回归A股只是时间早晚的事情，但公司抢在目前这样一个市场信心极度脆弱的时点回归内地股市，其速度和融资规模还是大大出乎市场预料。

周末期间，IPO方面也有“好消息”传来。中国水电公告称，公司首次公开发行A股的发行量缩减至30亿股，回拨机制启动前，网上发行数量不超过15亿股，占本次发行数量的50%。此前披露的招股说明书显示，中国水电原计划发行不超过35亿股，网上网下各发行不超过17.5亿股。按最新的发行价和股本计算，中国水电本次IPO的融资额为144亿元，低于募投项目预计需要的173亿元。中国水电计划将募集资金将投向工程施工设备采购项目、柬埔寨甘再水电站BOT项目、甘肃酒泉干河口风电项目、四川毛尔盖水电站项目、四川成简快速路BT项目以及补充流动资金。

值得注意的是，中交股份A股IPO和吸收合并路桥建设同步进行。根据《合并协议》及相关决议，中交股份合并路桥建设，路桥建设因合并注销，路桥建设的全体股东(中交股份及其四家全资子公司除外)及现金选择权提供方按换股比例取得中交股份。如行使现金选择权，可按12.31元/股的价格将股票换成现金;另一选择是将路桥建设以14.53元/股的价格转换成等值中交股份发行的A股股票。

四季度成IPO冲刺期 资金面堪忧

证券界资深人士指出，从目前的局面看，今年剩下的几个月里，IPO新股密集发行的趋势已经相当清晰。“从今年前三季度完成的融资总额看，A股市场的‘贡献’不算突出，从完成监管部门年初预定规划的角度看，四季度的IPO无论是数量还是‘重量’，都势必会大干快上”，一位深谙政策调节进度的资深人士对记者表示。据悉，从投行的角度来说，赶在年底前把积压的IPO项目完成，可以防止因为时间节点和财务报表的不匹配而增加无谓的文字工作，这一需求也与四季度加快融资节奏的政策趋势相契合。

在此背景下，A股市场未来需要承接的，恐怕远非中国水电、陕西煤业、中交股份三只大盘股这么简单。而二级市场，自然也只能在资金面压力巨大的背景下负重前行。(投资快报)