风险投资机构参股对中小企业IPO抑价的影响研究
IPO是风险投资重要的退出渠道之一,风险投资参与企业管理,提供增值服务,并在企业成熟时退出实现收益。我国的风险投资起步较晚,风险投资退出机制的缺位是中国风险投资行业一个最大的风险因素。创业板的推出,为国内风险投资实现“本土投资、本土退出”提供了必要的制度环境。我国中小企业融资难问题突出,创业板市场不仅为高科技创新型中小企业提供了融资平台,而且也为我国风险投资的发展创造了条件。
本文选择中国股市2014年1月至2015年6月之间中国创业板上市的企业为研究对象,在国内外学者基于信息不对称理论、行为金融学理论所提出的风险投资与IPO抑价关系的各种假说的基础上,结合我国2014年后新股发行政策的实际情况,对IPO抑价率在原定义的基础上进行延伸,以上市后30日、60日、90日的经创业板指数调整的抑价率平均值作为研究对象,实证探讨了我国创业板市场风险投资机构持股与IPO抑价的关系。本文的主要结论有:创业板市场上,风险投资持股的企业IPO抑价率显著低于无风险投资持股的企业,该结论支持认证假说;在风险投资特征变量中,辛迪加风投支持、风险投资机构持股家数通 ...