上市公司股份回购的动因分析及政策建议
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           刘钊    赵耀
（ 1.南开大学金融系，天津  300071 ； 2.中国人民大学财金学院，北京  100872 ）


摘要：在成熟的资本市场上， 上市公司股份回购是一种很普遍的现象。         股份
回购的动因主要有：财务杠杆假说、信息不对称假说、经理人股票期权、企业股
价市值低估、 控制权假说、 企业融资弹性假说等。 解决股权分置过程中我国推行
股份回购有着特殊的动因。 由于法律不完善， 我国推行股份回购政策要避免出现
“市场操纵”。
关键词： 股份回购；市场操纵 ;上市公司
作者简介： 刘钊，南开大学金融系博士生，现供职于《中国金融》杂志社。
赵耀，中国人民大学财金学院博士生。
中图分类号： F276.6 文献标识码： A


2005 年 6 月 16 日，中国证监会正式发布了《上市公司回购社会公众股份
管理办法 （试行）》，打开了上市公司回购流通股的大门，      中国证监会也表示将积
极推动《公司法》的修改，争取允许上市公司将回购的股份可用作库存股，为 ...