当货币当局宣称将采用某个通货膨胀目标时，该通货膨胀目标是事前最优的，它使得政府的损失函数达到最小。如果公众相信政府承诺，并按照这个承诺形成通货膨胀预期，随之设定名义工资，那么在给定名义工资下，先前所宣称的通货膨胀目标对货币当局而言就不再是最优的了，因为非预期的通货膨胀可以提高产出，相机抉择的货币当局可以违反自己的承诺，采用更为扩张性的货币政策来增加就业，即货币政策存在时间不一致性问题。但是公众在形成通货膨胀预期时也会考虑到政府违约的可能性，从而提高通货膨胀预期，使得政府所宣称的通货膨胀目标从一开始就无法操作，最终导致通货膨胀偏差的出现：均衡时相机抉择下的通货膨胀率要高于固定法则下的通货膨胀率，但两者的产出水平相同。