数据说明

• 本文选取2000—2023年A股上市公司为研究对象
  
• 行业包含以2012年的证监会行业标准，制造业使用二级分类，其他行业使用大类，本文剔除金融行业，如果不需要可以把对应代码删掉即可。
• 剔除已退市的上市公司
• 对连续型变量进行了1%和99%分位数的缩尾处理
  

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参考引用：
[1]申宇,赵静梅.吃喝费用的"得"与“失”一基于上市公司投融资效率的研究].金融研究,2016,(03):140-156
[2]徐倩.不确定性、股权激励与非效率投资[].会计研究,2014(03):4148+95,年份：2002-2023
统计范围：A股上市公司
已剔除金融STPT已缩尾，缩尾为前后 1%缩尾，已剔除缺失值

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原始数据指标解释：

• Invest=实际新增投资支出=(总投资-维持性投资)/年初总资产=[购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金+取得子公司及其他营业单位支付的现金净额-处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额-处置子公司及其他营业单位收到的现金净额-(固定资产折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销)/年初总资产
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• TobinQ=托宾Q值=市值/总资产。市值=人民币普通A股*今收盘价A股当期期未值+境内上市的外资股B股*今收盘价当期期未值*当日汇率+（总股数-人民币普通A股-境内上市的外资股B股）*(所有者权益合计期末值/实收资本本期期末值）+负债合计本期期末值
  

• Size=年未总资产的自然对数
• Lev=总负债/总资产
• cash=经营活动产生的现金流量净额/期初总资产
• Ret=考虑现金红利再投资的年个股回报率
• Age=公司上市年限=观测年度(当前统计截止日期)-IPO 年度
  

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结果指标解释：

• GMM 残差：系统GMM 方法得到的正常投资模型的残差值
• 投资效率 GMM：系统 GMM 方法得到的正常投资模型的残差值的绝对值
• 过度投资 GMM：系统GMM 方法得到的正常投资模型的残差值大于零的部分即为过度投资
• 投资不足 GMM：系统GMM方法得到的正常投资模型的残差值小于零的部分即为投资不足
• OLS 残差：OLS 方法得到的正常投资模型的残差值
• 投资效率 OLS：OLS方法得到的正常投资模型的残差值的绝对值
• 过度投资 OLSOLS方法得到的正常投资模型的残差值大于零的部分即为过度投资
• 投资不足QLS：OLS方法得到的正常投资模型的残差值小于零的部分即为投资不足
  

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代码：





描述性统计





数据量





结果