投资逻辑概述

    2011年8月中旬以来，我们持续跟踪的沪深300指数换手率及成交量屡创年内新低，但券商股较大盘的相对跌幅也随之逐渐收窄，这与2008年9月后成交量见底、券商股相对收益转正的情形非常相似，我们认为市场下跌的动能已是强弩之末，后市换手率成交量持续上升、震荡中反弹的概率较大，而以券商为代表的多元金融股将成为反弹中的先锋。

　　换手率和成交量回升带动多元金融股反弹

    近期市场换手率和成交量持续在底部徘徊，从2011年8月31日至9月20日，沪深300换手率在0.20%以下的水平徘徊了14个交易日，与此同时，券商股较大盘跌幅却由8月中旬的-8%收窄至-0.42%。在2008年9月的反弹中，以券商为首的多元金融股反弹幅度达40%，远超大盘表现。

　　券商股：反弹中的先锋力量

    券商主要经营指标已出现向好拐点，只待成交量反弹。一方面佣金新政的贯彻落实带动了行业佣金费率逐渐企稳，竞争达到相对均衡状态；另一方面尽管券商成本收入比达到很高水平，但成本同比已由高位回落。因此如果指数反弹带动成交量快速回升，券商股将是反弹中的先锋。

　　个股标的选择方面，我们持续看好各项经营指标增速较快的中信证券、盈利能力逐步改善的宏源证券，以及业绩弹性较高的海通证券。

　　
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看完很好啊