受访人：东方金诚研究发展部    王青  研究发展部总监  冯琳


         9 月 MLF 操作简评

一、9 月 MLF 操作利率为 2.0%，较 8 月下行 0.3 个百分点。主要原因有两个：
一是 9 月 24 日央行宣布下调主要政策利率 20 个基点（0.2 个百分点），并“预
计本次政策利率调整之后，将会带动中期借贷便利（MLF）利率下调大概在 0.3
个百分点”。由此，今日 MLF 操作利率下调 0.3 个百分点，符合市场预期。二是
当前银行存单到期收益率较低，也是推动 MLF 操作利率下调的一个重要动力。受
前期银行信贷发放规模较为温和，政府债券发行节奏偏缓等影响，当前银行体系
流动性较为充裕，8 月 1 年期商业银行（AAA 级）同业存单到期收益率为 1.92%，
明显低于此次调整前的 MLF 操作利率。由于银行通过同业存单在货币市场融资和
银行通过 MLF 向央行融资之间存在一定替代性，加之当前 MLF 操作实行固定数量、
利率招标，8 月操作利率出现较大幅度下调，也是利率市场化的体现。
二、8 月 MLF 操作规模为 3000 亿，当月到期规模 59 ...