航空发动机：高端装备皇冠上的明珠。航空发动机研制技术难度大、耗资多、周期长，行业壁垒非常高，目前世界上只有美、俄、法、英等少数几个国家能独立制造拥有全部自主知识产权的航空涡轮发动机，特别民用航空发动机市场，基本被美欧发达国家垄断，太行发动机研制成功使得我国也跻身为能够自主研制生产涡扇发动机的少数国家之一。

　　国家政策给力，我国航空发动机产业蓄势待发。我国航空发动机研制经历了仿制、改进改型，逐步进入自主研发的阶段，先后研制成功涡喷、涡扇式航空发动机。作为高端装备皇冠上的明珠，我国越来重视其研制生产，从国家政策和行业规划方面更多倾向于其发展，十二五期间我国航空发动机有望继国产大飞机项目后，又一个列入国家重大科技专项。

　　三大需求因素驱动航空发动机产业进入高速发展期。我国航空发动机发展的驱动力主要为三大需求因素。其一、我国经济高速增长带动民用航空运输业繁荣，特别是通航管制逐渐放开，都将刺激民用航空制造业繁荣；其二、国防战略安全及军费开支增加将驱动我国战机升级换代，带动军用飞机制造业繁荣；其三、世界经济逐渐走出低谷将带动全球航空运输业快速发展，从而给航空零部件转包业务带来巨大需求空间。民用航空需求、军用航空需求以及转包业务繁荣将驱动我国航空发动机进入高速发展期。

    航空发动机产业投资策略：借力国家产业规划，长期受益明显。

　　投资逻辑为三大需求因素驱动产业进入快速发展通道，产业规划和国家政策支持将成为长期股价的支撑力。短期我国战斗机面临更新换代需求，中期民用航空运输业进入繁荣期，长期国产大飞机项目投资力度进一步加大，都将带动航空发动机巨大需求空间。

　　我们中长期看好航空发动机产业的发展空间，建议关注航空动力、成发科技、中航动控、宝钛股份、钢研高纳。

　　风险提示。行业政策、资产重组失败以及军工估值较高等风险。

　　
　　（具体内容请见附件）