预算软约束、
过度投资与股权再融资
李昊〔天津财经大学，300222
〕内容摘要：
本文旨在研究预算软约束环境与
我国上市公司股权再融资的关系。
首先，根据DM动态
模型，构建了企业股权再融资决策模型
；进而以2004年我国所有上市公司为样本，在控制相关变量的影响后，研究发现：
⑴在预算软约束环境下，上市公司普遍存在
过度投资现象，而且国有企业比民营企业
过度投资倾向更为强烈；
⑵上市公司股权再融资偏好与过度投资正相关，国有企业比民营企业股权再融资偏好更为强烈。
⑶市场化进程
与政府干预
程度与上市公司股权再融资偏好
不显著相关。
最后本文提出了相应的政策建议。
关键词：
预算软约束；
过度投资；股权再融资；偏好
一、引言
与文献综述
公司上市后进行股权再融资
〔Secondary Equity offering, SEO
〕的方式主要有两种：向现有股东配股和向市场增发新股。对于股权再融资行为的研究，我国学术界主要关注两个方面：一是股权再融资偏好；二是股权再融资的长期业绩之谜
〔NewIssues
Puzzle
〕，即公司在股权再融资之后的长期业绩出现了下滑现象。
西方的理论和实证研究 ...