聚和材料（688503.SH）首次覆盖报告
光伏银浆龙头，受益于 N 型迭代+布局上游降本                            2024 年 09 月 17 日

  光伏银浆龙头。公司是全球光伏银浆龙头，2024H1，公司实现营业收入               推荐           首次评级
67.65 亿元，同比增长 61.79%；实现归母净利润 2.99 亿元，同比增长 11.08%。
                                  当前价格：          26.35 元
2023 年度，公司光伏银浆出货量为 2002.96 吨，同比增长 46%，成为行业历史
上首家年光伏导电银浆出货量超过 2000 吨的企业，在光伏正银全球市场占有率
达到 34.40%，延续全行业第一位的排名。
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  N 型迭代加速，银浆环节有望量利齐升。1）量增：N 型电池银耗更高，N
型放量有望推动银浆需求提升。根据 CPIA，23 年 P 型电池正银耗量约 ...