住房抵押贷款支持证券定价研究
受益于信贷资产证券化注册制的实施,住房抵押贷款支持证券自2015年开始迅猛增长。而任何一种金融产品的健康持续发展都离不开成熟的定价机制和科学的风险评估体系。
住房抵押贷款证券化同时联结信贷业务与证券业务,现金流和风险的结构性重组使其定价更为复杂。我国住房抵押贷款支持证券市场还处于起步阶段,缺乏成熟的定价机制,金融环境也与国外存在较大差异,因此,探索符合我国实际的定价机制极具理论意义与现实意义。
本文在剖析住房抵押贷款支持证券技术原理的基础上,首先从定价的两个核心要素-现金流和折现率出发,通过比较和分析现有定价方法的优缺点和适用性,本文提出直接定价法更适合当前我国住房抵押贷款支持证券的定价。其次,在资产池层面,以“建元2005-1”为样本对提前偿付行为的宏观影响因素进行了实证检验,并对研究结果进行了深入探讨;再次,在比较不同类型的利率期限结构模型的基础上,本文提出用单调三次Hermite多项式插值模型来构建即期利率曲线,并论述了其科学性和合理性。
最后,在对票面利差与收益利差进行区分之后,运用参数拟合法来实现住房抵押贷款支持证券的模拟定价,并对不同提前偿付行 ...