行业近况：

　　上市银行2011年前三季度实现净利润6921亿元，同比增长32%，略慢于上半年的34%，基本符合预期。同比增速较快的是民生(64.4%)、深发展（62.4%）、华夏(44.4%)和农行（43.6%），增速较慢的则包括中行（21.5%）和建行（25.8%）。

　　关注要点：

　　负债压力加大，同业业务调整，规模增长显著放缓。三季度上市银行存款基本持平，超过半数的银行存款环比下降（图表2），且所有披露数据的银行活期存款均下降（图表3）。这体现了脱媒环境下，银行面临持续加大的负债压力。具体银行来看，北京（5.0%）、兴业（3.6%）和重庆农商行（2.6%）的存款表现较好。资产方来看，两个特征值得关注：1.存款增长困难以及日均贷存比考核制约了银行的放贷能力，上市银行三季度贷款增长仅2.5%（图表4）。

　　部分中小银行已经陷入有额度无存款的境地。2.买入返售业务记账方式的规范令部分票据贴现回表，影响了同业业务，因此不少银行的同业规模环比大幅下降（图表6）。综合而言，资产规模增长在三季度大幅放缓，环比增长仅0.7%（图表5）。展望四季度，我们认为存款仍将偏紧，但12月财政存款出笼及定向宽松政策有望缓解目前极度紧张的状况。

　　净息差继续扩大，主要受益于资产结构调整及七月份对称加息。上市银行三季度净息差平均扩大8bp（图表7），中小银行表现较好，尤其是宁波（55bp）、中信（21bp）、华夏（18bp）、民生（10bp）和交行（10bp）。进入四季度，不少银行均认为利率上浮已达顶点，资产收益率提升空间有限，同时存款持续重定价还将推高负债成本。因此，我们判断四季度净息差将基本平稳，继续扩大的空间有限。

　　净手续费收入环比回落9%，受理财业务影响较大，但前三季度同比仍增长44%（图表11），其中华夏（88%）、重庆农商行（88%）、民生（83%）和宁波（80%）增长较快。三季度环比来看，理财产品发行量环比下降，且利差也不断收窄，对单季续费收入影响较大。向前看，理财业务仍将持续规范，相关收入增长将继续减速。此外，鉴于小企业经营困难，顾问咨询费、信贷承诺费等隐性利息收入也难以保持高速增长的态势。

　　营业收入增长拐点隐现。综合净利息收入和手续费收入的情况来看，上市银行三季度营业收入环比基本持平（图表10），对比二季度环比上升5.4%。我们认为，在企业盈利能力下滑、现金流紧张的环境下，银行能获取的综合收益已经难以继续提高，收入增速将逐步放缓
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