并购中高估值及相关风险管理研究
一些国内上市企业近年来通过并购策略来实现自身可持续发展能力、创新能力及市场竞争力的提升,但是也有一些失败的情况。业绩承诺无法完成、高估值有可能促发并购重组上市企业商誉减值,从而导致公司发生巨额亏损。
新日恒力为论文研究样本案例,2015年10月26日,新日恒力通过现金支付,购买博雅干细胞80%股权。与此同时,双方签订业绩承诺,博雅干细胞需在2015-2018年分别完成3000万元、5000万元、8000万元、12000万元的业绩承诺。
新日恒力因非同一控制下并购博雅干细胞产生了121274.46万元商誉。2016年,由于博雅干细胞2015年没有完成业绩承诺,进行减值测试后,高额的商誉减值直接使得新日恒力2016年度亏损。
本文分析是由于新日恒力在自身发展压力大、不断亏损、企图进行多元化发展的背景下并购了博雅干细胞,但是由于估值方法选择和对新兴行业不够了解,最终造成对博雅干细胞的估值过高,产生巨额商誉。同时又签订了较高的业绩对赌协议来控制估值风险,但是由于博雅干细胞盈利能力无法达到业绩承诺,触发了商誉减值风险,不仅没有达到防控估值风险,反而损害了公司利益。 ...