马骏：人民币离岸市场
开展对货币金融的
妨碍中国金融40人论坛成员
马骏[2011-03-03
]摘要：本文讨论了离岸市场的
开展可能对境内货币政策运行和金融市场造成的
妨碍，对某些具体的风险进行了量化，并研究了
操纵风险的政策手段。我们的研究
讲明，假如香港在今后两、三年中将离岸市场
开展到两万亿人民币存款的规模，在此
时期内境内和香港的监管部门有足够的工具
操纵离岸市场的
开展对境内货币政策和资本
流淌的妨碍。　　与基准情景相比，
假如将中资机构在离岸市场通过人民币贷款或发债融得人民币并汇
进境内，会导致对境内货币
需求量的增加和外汇
储躲的对冲压力。其他类型的人民币的回流和人民币在香港本地和第三国的使用并不
妨碍境内的货币
需求量，也不额外增加境内对外汇
储躲的对冲压力。因此，要推动离岸市场的
开展，同时又要减少对境内货币政策的冲击，就应该
鼓舞外资企业用人民币FDI替代外币FDI，
鼓舞人民币贸易结算，推进香港本地和第三国对人民币的使用，尤其是外国企业在香港借人民币并在境外使用。同时，应该适当
操纵中资企业在香港人民币市场的融资和回流。
　　关于
2021
年离岸市场的
开展， ...