自由现金流、现金股利
与中国上市公司
过度投资
李　鑫〔山东大学
管理学院 ，山东　济南　250100
〕摘要：处于经理人控制之下的自由现金流
有可能被
投入到损害公司价值的非盈利
工程上，从而导致过度投资。股利代理
本钱理论认为，较高的股利支付水平可以迫使经理人
“吐出〞自由现金流，从而降低企业自由现金流代理
本钱。但本文实证研究
说明，中国上市公司过度投资程度与现金股利支付水平无关。其原因在于，上市公司股利政策受到监管层政策驱动因素的影响，造成股利政策扭曲
，并被“异化〞为大股东
“利益输送
〞的一种手段。
关键词：
过度投资；股利政策；自由现金流
中图分类号：
F276.6　　　文献标识码：
A作者简介：
李鑫，山东大学管理学院博士生，研究方向：
公司金融与财务管理。
Free Cash Flow，Cash Dividend and Over-investment of Chinese Listed Companies
LI　Xin
〔School of Management，Shandong University，Jinan 250100，China
〕Abstract:
Fr ...