顶刊MS/RFS基于外生冲击构造：机构投资者关注度/投资者注意力/投资者分心指标

1. 指标介绍

相比其他投资者，机构投资者作为资本市场上的重要主体，其专业性更强，监督治理动机更强， 更可能影响公司政策制定。围绕机构投资者专注学术界开展了一系列研究。包括采用机构投资者持股比例、持有资产占其投资组合比重、盈余公告换手率、搜索频率等。但这些指标无一不受内生性的干扰。对此，El Ghoul et al.（2022，MS）、Kempf et al.（2017，RFS）提出了一种足够外生的衡量机构投资者关注的做法。

行为金融学认为投资者的关注度是有限的，由于精力和时间限制，投资者并不对所有信息进行关注，只会选择那些吸引其注意力的信息进行关注。因此，El Ghoul et al.（2022，MS）、Kempf et al.（2017，RFS）遵循了实验的方法：如果另一个行业发生了引人注目的事件，并且该行业在投资者i的投资组合中很重要，那么公司f中的给定投资者i更有可能分心。

1.1 构建思路

• 计算所有投资者]根据冲击的类型，分别计算由于积极（分心积极冲击）和消极（分心消极冲击）带来的投资者分心程度。

  
  
  
  

细节请参考原文和我们提供的do文档（PS，我们用的是证监会2012行业分类）：

1.2 参考文献

• El Ghoul et al.，2022，Management Science*：Institutional Investor Attention, Agency Conflicts, and the Cost of Debt.
• Kempf et al.，2017，The Review of Financial Studies*：Distracted Shareholders and Corporate Actions.
  
  

2. 数据介绍

• 样本期间：2000年-2023年

• 统计范围：A股上市公司

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  • 个股回报率季度（Resset）

  • 相对价值指标

  • 基金财务指标表

  • 股票投资明细表

  • 股本结构文件

  • 机构持股明细表

    
    
    

• 数据包含：原始数据（dta）+结果文件（dta+excel）+详细过程代码（do）

  

• 指标包括：股票代码、Year、all_distraction、all_distraction_pos、all_distraction_neg、fund_distraction、fund_distraction_pos、fund_distraction_neg

  
  

• 指标定义：

  
  

  • 基金投资者

    
    

    • fund_distraction： 基金投资者分心程度，越大代表分心程度越高，关注程度越低

    • fund_distraction_pos：基金投资者面临正向冲击分心程度

    • fund_distraction_neg：基金投资者面临负面冲击分心程度

      
      

  • 所有类型机构投资者

    
    

    • all_distraction：机构投资者分心程度，越大代表分心程度越高，关注程度越低

    • all_distraction_pos：机构投资者面临正向冲击分心程度

    • all_distraction_neg：机构投资者面临负面冲击分心程度

      
      
      
  
  

3. 数据展示