计算说明
在对企业生命周期的研究过程中，学者们发现采用与企业价值创造相关的三种活动产生的现金流的组合符号能够较好地度量企业生命周期，同时也与直觉基本相符。因为企业的价值创造源于企业的经营活动、投资活动和融资活动，并直接与企业盈余产生过程相关。在经典的财务报表分析教科书中，Stickney and Brown（1999）认为在公司生命周期的不同阶段，公司经营现金流、投资现金流和筹资现金流具有规律性变化特征。因此，基于现金流的特征的分析是一个好的视角，本文采用Dickinson（2007）提出的基于现金流分类方法，运用Gort and Klepper（1982）提出的生命周期的5个阶段，即，导入期、增长期、成熟期、淘汰期及衰退期，对中国的上市公司生命周期代理变量的符号进行了判断。具体如表1所示。


注：当筹资现金流为零时，根据经营现金流、投资现金流的特征，分别计入成熟期、淘汰期和衰退期；当投资现金流为零时，根据经营现金流、筹资现金流的特征，分别计入成熟期、淘汰期和衰退期。

企业生命周期1：按照Dickinson对企业生命周期的划分方法，将企业生命周期阶段划分为导入期、增长期、成熟期、淘汰期和衰退期
企业生命周期2：由于研究对象取自上市公司，将导入期和增长期合并为成长期，淘汰期和衰退期合并为衰退期，这样生命周期成长阶段被划分为成长期、成熟期、衰退期三个阶段。