企业就像生物体一样，都有生命周期。在对企业生命周期的研究过程中，学者们发现采用与企业价值创造相关的三种活动产生的现金流的组合符号能够较好地度量企业生命周期，同时也与直觉基本相符。因为企业的价值创造源于企业的经营活动、投资活动和融资活动，并直接与企业盈余产生过程相关。采用 Dickinson（2007）提出的基于现金流分类方法，运用 Gort and Kleppe提出的生命周期的 5 个阶段，即，导入期、增长期、成熟期、淘汰期及衰退期，对中国的上市公司生命周期代理变量的符号进行了判断。

	导入期	增长期	成熟期	淘汰期	淘汰期	淘汰期	衰退期	衰退期
经营现金流量	-	+	+	-	+	+	-	-
投资现金流量	-	-	-	-	+	+	+	+
筹资现金流量	+	+	-	-	+	-	+	-

注：当筹资现金流为零时，根据经营现金流、投资现金流的特征，分别计入成熟期、淘汰期和衰退期；当投资现金流为零时，根据经营现金流、筹资现金流的特征，分别计入成熟期、淘汰期和衰退期

同时生成3个哑变量成长期哑变量：生命周期处于导入期和增长期
成熟型哑变量：生命周期处于成熟期
衰退期哑变量：生命周期处于淘汰期和衰退期

参考文献

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尹闪. 企业生命周期的实证度量——基于现金流组合视角的分析[J]. 中南财经政法大学研究生学报(4期):52-57.

数据说明

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数据来源：Wind
数据对象：全部A股
数据区间：2000-2022年
最后结果剔除缺失值